虽然开年至今股指持续下行，但上市公司的回购潮却在A股加速上演。

据证券日报的统计，截至4月25日，年内共有195家上市公司推出了回购计划，共计回购股份27.71亿股，按照回购价格上限计算，拟回购金额约为576.57亿元。

在美股市场，回购一直被认为是好学生的标配，它可以向市场传达公司股价在二级市场被低估、公司现金流充裕等信号；同时确实起到了提振股价的作用。

如今，在A股，当上市公司表示要拿出真金白银回购自家公司股票时，我们是否能从这些举动中发现一些指向性更明确的投资信号？

事实上，确实已经有多家机构的研究团队做过数据统计汇总。

如果你是冲着择时指标去的，有可能会失望。因为参考申万宏源的研报，回购总额（量）首先不是很好的择时指标。

报告在统计梳理了2017至今每个季度A股的区间回购总金额以及大盘走势后发现，二者并没有稳定的相关性。比如，在2018Q4-2019Q3期间，回购总金额与大盘走势呈现负相关；但在2020Q2-2021Q3却呈现正相关。

此外，这份报告还提到，预案公告日也并非很好的择时指标。根据最新规定，“维护市值型”回购可在预案公告后3个月内进行操作；而其他类别的回购可以在预案公告后12个月内进行操作。因此在实践中，不少上市公司每年定期发布回购预案，在市场下跌时相机抉择，因此预案公告日也很大程度上丧失了择时意义。

你可能会说，如果全市场的回购情况不足以成为市场整体走势的择时指标，那么具体上市公司的回购，能否成为针对其个体的择时指标？

从方正证券研报的统计结果来看，这个问题的答案也要分短期和长期看——股票回购短期内对股价影响较小，长期来看存在支撑作用。具体而言，上市公司发布回购预案后，短期内对股价影响较小（不考虑预案日当天涨跌幅影响），半年后、一年后分别达到5.09%、13.18%的平均收益，一年后形成5.27%的平均超额收益。

如果不是立竿见影的择时指标，那么，会不会是择股指标？

参考方正证券报告中的结论，股票回购金额占公司总市值比例与超额收益长期来看成正比关系，即占比越高，长期个股表现越佳。回购金额占公司总市值超过5%的公司其超额收益持续高于占比较低的公司，且高占比公司一年后的平均超额收益达10.62%。

无独有偶，申万宏源的报告中也统计了2018年-2021年间最终回购股份数占总股本比例超过5%的30个案例，在此后半年、1年时间中，上述案例平均上涨14.35%、24.13%；跑赢同期市场6.69、12.16个百分点，继而得出了“大额回购案例是自下而上较好的选股指标”的结论。

其实，我们并不难理解为何回购无法作为择时指标。由于大部分的投资者通过股价涨跌获利，因此只要股价在下跌，就有继续卖出的理由。但对于上市公司来说，也许跌破了合理价值，就有了买入的动力。

回到标题的这个问题，回购潮中藏没藏投资信号？它可能代表了一些信息，却未必对每个人都有用。上市公司的大额回购，可能是其“跌破了合理价值就来买”的应对，但它可能无法影响短期股价的走势。

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