政治局会议定调，“疫后修复”买什么？

从这次疫情扩散的区域看，上海、吉林是汽车等制造业的供应链核心区。Wind数据显示，2021 年两地汽车产量分别占到全国的10.7%、9.1%。从3月数据来看，汽车产销大幅下滑，当月同比分别为-4.90%、-11.65%，汽车产业链也遭遇了较大幅度调整。当前复工复产正在推进，政治局会议强调“确保交通物流畅通，确保重点产业链供应链正常运转”，制造业供应链受阻担忧消退。此外，疫情好转后，终端需求也有望边际改善，制造业修复可期，汽车链值得关注。

本轮地产调整太深，滑出了正常行业的发展轨道，所以需要适度改变对地产的预期，使之步入平稳发展的正常轨道，而这对于疫情冲击中的短期经济，意义同样重大。今年以来，已有多地出台“稳地产”的政策，而政治局会议强调“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求”，进一步释放支持地产行业健康发展的信号。随着政策传导和疫情好转后，销售场景打开，地产行业有望企稳回暖。而购房需求的变化将带来产业链后周期上家电板块预期的改善。此外，对家电板块而言，北京、深圳等地已出台发放家电消费券的政策，进一步提升行业景气预期。

每当出现新一轮的疫情扩散时，首当其冲受损的便是相关服务业和出行链。同样地，当疫情缓和时，便会修复。以过去四轮疫情扩散情况来看，当新增病例数字见顶之后，服务业和出行链，如酒店、餐饮、免税、旅游及景区、航空等，均会迎来阶段性的行情。细分结构里，旅游景区、酒店、餐饮相对更为占优。但由于疫情的不可预测性，景气的持续性难以确认，行情持续性和弹性或相对有限。

而对于消费品来说，不少行业的盈利问题不仅仅在于疫情，成本、竞争格局等因素也都构成困扰，很多方向的弹性和持续性都不佳。因此，除却疫情，没有瑕疵或瑕疵较小的消费品种性价比更高。当前来看，抛却疫情因素，白酒、医美的需求端相对稳定，性价比相对更高。近期不少相关行业的公司1季报业绩也显示了其景气度较高，远期盈利有望维持稳定。