保银周评：一季度煤炭上市公司净利润大增，基金加仓明显

保银周评

2022.05.02-05.08

01. 市场行情

数据来源：wind ，保银投资

4月以来北向资金净流入约40亿元。从行业来看，电力设备、新能源依然位列净流入首位；基础化工为第2位；而食品饮料位于第3位，摆脱一季度的颓势，重新获得北向买入；医药依然低迷，位于净流出首位。

02. 行业点评

宏观策略

上周大市值因子、盈利稳定性因子、ROE、低换手，等标准白马股风格特征因子显著强于其它风格，量价指标和成长风格继续疲软。特别是大市值风格对小市值风格的有效性差异达到了近期的峰值。目前，风格走势整体没有转换的迹象，还在走强。

消费

“五一”期间，5家免税经营主体旗下的10家离岛免税店均开始优惠促销。海南省在活动中共推出超过5000万元的免税优惠，进一步激发离岛免税市场活力。4月30日-5月4日，海南全省10家离岛免税店总销售额6.45亿元，环比节前五天增长38.9%。日均销售有所恢复，但距离本轮疫情前还仅是65%。其中，免税销售额3.99亿元，环比增长47.8%；免税购物人数共6.44万人次，环比增长12.87%。

4月原料奶均价4.17元/kg，环比3月下降0.02元，同比下降1.9%，续延续下行趋势。各方乳企近期判断今年全年奶价将保持下降趋势，成本端压力较去年明显缓解。今年乳品行业更多考虑的是需求端的影响。有券商的渠道调研反馈，在4月疫情扰动及物流不利的影响下，龙头乳企通过保供和团购的努力，液态奶4月的销售尚能做到同比持平，4月下旬较4月上旬有改善。

数据显示欧美旅游市场已经完全摆脱疫情影响。四月的预定比19年高出30%，即使考虑到这里面有短期报复性消费因素，暑期的预定也已经超出15%，特别是西欧和美国暑期也已经增长30%。其他的出行预定平台也获得不错的增长。而与之形成鲜明对比的是海外电商整体的业绩走弱，消费者在通胀下正在将更多的钱包份额移到线下和体验消费。

制造业

中国汽车工业协会推算4月行业销量117.1万辆，环比下降47.6%，同比下降48.1%，零售预计略好于批发，总体低于预期；欧洲4月五国（德国、法国、英国、意大利、瑞典）新能源车销量环比下滑46%，参考乘用车销量环比下滑33%，渗透率下滑。

2022年5月2日，美国商务部（DOC）发布备忘录，确认使用海外硅片（包括以中国硅料为原料）制造的电池组件，能够不受反规避限制，使用中国境内生产硅片的东南亚四国电池组件将被征收双反税，税率与对应中国制造商一致。

周期

发改委召集重点煤炭和电力企业、全国煤炭交易中心等，研究加强煤炭价格调控监管工作。一季度煤炭上市公司净利润翻番，基金加仓明显。
欧盟计划未来六个月内禁止从俄罗斯进口原油。但是目前为止，俄罗斯不仅成功把原来供给欧洲和美国的120万桶/每天的原油转卖给其他国家，还提升了20万桶/每天的总体出口量，总出口量达到历史新高。

由于中国需求不足，大宗商品中工业金属仍表现颓势，美联储加息加剧了这一情况，铜、铝、锌、镍等金属均呈现较大幅度下跌；然东边不亮西边亮，部分以金属作为核心原材料的高温合金厂商，受益于原材料的下跌，在价格与成本均出现好转的情况下，上周这些股票成为军工行业反弹的先锋。

周期

随着对国内疫情担忧的加剧，部分省市提出了核酸常态化检测的政策，通过定期核酸检测的方式给居民发放通行证，短期在动态清零政策下可能会成为趋势，常态化核酸主要以混检为主，目前看在上游激烈降价的情况下，下游服务商获益最明显。

End

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