CPI站上2%，PPI缓慢回落——南华基金4月通胀数据点评

中国4月CPI同比为2.1%，预期2.0%，前值为1.5%；PPI同比为8.0%，预期7.8%，前值为8.3%。

CPI同比为2.1%，较上月涨幅扩大0.6pct。在2.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，新涨价影响约为1.4个百分点。CPI环比由上月下降1.2%转为上涨0.9%。分项环比来看，非食品价格涨幅由上月的上涨0.3%小幅回落至为0.2%。受国际油价变动影响，汽油和柴油价格分别上涨2.8%和3.0%，涨幅较上月放缓；受小长假因素影响，交通类价格上涨。食品价格由上月下降1.2%转为上涨0.9%，受到疫情冲击物流成本提升，同时居民囤货行为也导致短期需求提升，薯类、鸡蛋和鲜果价格分别上涨8.8%、7.1%和5.2%；猪肉价格由上月下降9.3%转为小幅上涨1.5%。

PPI同比涨幅8.0%，较上月回落0.3pct。在8.0%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为5.9个百分点，新涨价影响约为2.1个百分点。PPI环比由上月的上涨1.1%回落至0.6%。分项环比来看，生活资料价格涨幅与上月持平为0.2%；生产资料价格涨幅放缓，由上月的上涨1.4%回落至0.8%。具体来看，国际方面原油和有色金属价格高位震荡，导致国内相关产品涨幅回落，石油和天然气开采业价格由上月上涨14.1%回落至1.2%，石油煤炭及其他燃料加工业价格由上月上涨7.9%回落至3.5%。煤炭价格整体平稳，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%，涨幅与上月持平。

4月通胀数据小幅高于预期，CPI结构较先前有所变化，食品价格同比连续4个月负值后首度转正，非食品涨幅略有放缓；核心CPI同比由上月1.1%回落至0.9%，显示目前需求侧受疫情的冲击依然偏弱。随着4月政治局会议对于稳增长的重视，叠加CPI翘尾因素走高，后续或将延续温和上行态势。PPI同比下行趋势不变，下降速率仍受到翘尾因素和海外通胀的影响。