要回答这个问题，首先我们从两国股市的表现看起。

我们内部研究团队在观察中美两国股市风格表现的时候发现，中美两边股市在2018年开始往后，风格表现开始趋于一致，如下图所示。

图：2018年后中美资本市场联动性加强

 数据来源：Wind，博道基金，2018.01.01-2022.03.18。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映股票市场发展的所有阶段。

事实上，两个市场的风格表现联动性在2018年之前是没有观察到的，这也部分说明，中美资本市场的联动在变得更紧密。

数据来源：Wind，博道基金，2013.01.01-2022.03.18。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映股票市场发展的所有阶段。

为什么会发生联动性加强的现象？

我们判断可能是两个方面原因：

（1）陆股通以来外资持续流入。北向资金流动在A股市场定价上所占据的角色越来越重要；

（2）公募基金崛起使得股票市场机构化程度提升。随着居民将资产配置重心从房地产逐步转向通过专业机构来参与权益资产，特别是公募基金的崛起，使得A股机构化程度提升，而各国市场的主要机构投资者都是以基本面价值投资为核心策略，这使得全球经济波动的基本面也会联动投射到各国资本市场，所以随着A股机构化程度提升，长期来看我们市场也会逐步呈现类似美股的低波长期慢牛特征。

所以，A股逐步融入全球资本市场运行体系，我们会观察到中美两个资本市场联动性加强的“现象”，使得“遥远的”美国政策其实离我们很近。

在美国，美联储的地位相当于我国的央行，我国目前的情况是央行在降准、降息，而大洋彼岸的美联储却在加息，这是由于两国当前经济的状态不同导致了货币政策的差异，由于美元利率是全球资产定价的锚，所以美联储加息事件对全球资产价格都产生了显著的影响，也会对我们产生一些影响，我认为主要包含两方面：

一方面，理论上加息首要影响长久期资产估值，美国加息引发美股高估值成长型资产的大幅下跌，在中美两个市场联动性提高的情况下，美联储政策影响“外溢”到A股，也引发“宁组合”为代表成长股的大幅调整。

另一方面，美国加息引发海外资金回流美国的担忧，与此同时，A股盈利效应减弱，基金发行规模大幅减少，市场流动性减弱的预期使得投资者风险偏好明显降低。

以上种种，都容易干扰当前市场的情绪。

今年市场除了美联储加息事件的影响，还叠加了其他几个预期之外的事件冲击，投资者情绪被尾部风险放大，导致市场相对低迷。

不过总体而言，我们认为尽管目前美联储加息进程才刚刚开始，但是未来加息幅度预期已经大部分隐含在资产价格里面，所以美联储加息事件边际影响已经大幅减弱，除非观察到更高的通胀信号，比如油价在现在高位继续大幅上涨会形成更高的通胀预期。

此外，当前美国经济已经有走弱迹象，加息本身以及美股下跌都会对美国经济形成负向拖累，美联储从“紧”到“松”切换的时间预期也可能会缩短。

受美联储加息影响，有一批优秀的长期成长公司经过这一轮快速调整已经基本回到合理估值水平，往后市场会更多去关注盈利能力的恢复，在弱经济环境下，优秀公司的抗风险能力肯定更强，随着盈利韧性的兑现市场会重新回到对优秀公司的关注上。

最后，我们还是说回自己的投资。

确实今年市场的波动引发了不少基金持有人的焦虑，我同样也是基金持有人，也能感同身受。在这个时候，我觉得更应该跟大家再次分享的一点是，一定要认识到，权益资产是“动态风险溢价”，“动态”意味着波动是其伴生的资产特征，不过感受波动的同时更要认识到权益基金的内在价值，即权益资产的风险溢价+基金管理人努力创造的超额收益，这才是权益基金更为重要的价值特征。

当前权益资产折扣力度已经很大，对应隐含回报非常有吸引力，在最后，不管面对疫情还是市场，我想跟大家说的是，秉持积极乐观的心态或许对当下而言更有帮助，悲观者或许正确，乐观者永远前行，坚信长期投资的力量，选择信任并耐心持有，时间会抹平波动留存价值，愿慢富道上，每个人都可以成为幸福的投资人。