PM面对面 | 国海富兰克林基金刘晓:市场显露底部特征,对下半年抱有信心

2022-05-13 21:02
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刘 晓

国海富兰克林基金经理

15年证券从业经验,5年基金经理年限

从业经历|历任国海富兰克林基金管理有限公司研究助理、研究员、研究员兼基金经理助理、基金经理兼研究员。

现任职务|现任国海富兰克林基金基金经理。


------ 观点速递 ------

Q1


今年以来市场表现欠佳,您认为造成今年市场表现不佳的主要因素有哪些?



A:从年初以来我们对今年,尤其是上半年比较谨慎。因为去年宏观基本面的走势前高后低,去年四季度已经有比较大的增长压力了,所以在年初的时候就已经能够预判到,今年一季度应该是稳增长压力最大的季度。但超预期的是,一季度延续过来之后,又遭遇了两个比较明显的冲击
第一个是海外局势直接导致的大宗商品暴涨,这在年初是比较难提早预判到的。对中国这样的制造业大国来说,整体影响偏负面,很多制造业的毛利率修复又往后延迟了一到两个季度。所以一季度可能不是财报最差的时候,二季报可能会延续甚至走得更弱。
第二个是疫情,在三月底才开始明显发酵,虽然目前上海的数据已经明显下降了,但还在最后的攻坚阶段,整体的影响已经发生了,并且超过了一季度大家的预期。疫情还是短期最大的扰动因素。


Q2


在目前这个时点,市场是否已经出现了一些比较积极的因素?



A:股价的走势已经反应了市场的情绪,四月份A股经历了比较明显的震荡下行,也是对当时超预期的直观反映。二季度整体成本还在高位,但需求、生产制造、物流组织都受到了疫情的影响,我们观察到有些领域的短单已经存在丢单的情况,所以二季度还是在磨底阶段但好消息是,政策端和市场情绪端已经有了比较好的拐点,政策更加呵护,会比一季度更好。虽然基本面的修复还需要一段时间,但是从现在的情况看,二季度或为底部区域,基本面的配合和财报的修复可能需要等待三季度

Q3


美联储加息是否会持续影响市场?



A:目前市场确实也受到了美国加息、资金流出等等比较负面的影响,现在看来,至少短期美国加息没有超预期,最悲观的声音觉得要加75 BP,而加50BP还是比较正常的一次行动。我还是比较乐观的,虽然美国可能还有进一步收紧的动作,但下半年如果经济进一步走弱,窗口期可能会关闭或者至少动作会更加缓和。

Q4


您对下半年的市场是否更有信心?



A:是的,我们对下半年的市场抱有信心,政策面上,无论是财政政策还是货币政策都已经开始发力,专项债快速发行,地产政策因城施策有所回暖,未来政策的发力会逐渐见效,时间上可能下半年更明显。个股层面,随着近期的调整,很多个股的投资收益率或有所提升。

Q5


面对市场波动,您是如何控制回撤的?



A:首先,我一直以来都坚持行业均衡、个股分散的投资风格,当市场出现大幅波动的时候,总有一些板块或是某一种风格的个股跌幅比较大,而我并不会押注任何行业及板块,这样的风格会降低每个行业和个股对于组合的扰动,在市场波动以及黑天鹅事件发生的时候能够比较从容地应对。
第二,我认为是寻找预期差,无论哪个行业都存在着预期差,我希望在各行各业中挑选出有持续良好成长性的优质公司,不断累积个股的alpha,保持投资标的适度分散,追求投资组合整体的稳健,希望能为客户追求长期稳定的超额回报。如果遇到市场环境较差的情况,我的目标收益率可能会有所放低,但是相应的对确定性的要求会有所提高,这样抵御风险的能力就会更强。




风险提示本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产。本基金不保证盈利或最低收益,基金的过往业绩不代表未来业绩表现。基金投资买者自负,投资前应认真阅读基金法律文件,选择适合自己的产品。投资者可登录国海富兰克林基金管理有限公司官网查询关于本产品的更多相关信息,网址:http://www.ftsfund.com/。基金有风险,投资需谨慎。



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