昨日，国家统计局公布了4月份主要国民经济数据，规模以上工业增加值增速同比下降2.9%，服务业生产指数同比下降6.1%，社会消费品零售总额同比下降11.1%……总的来看，疫情对4月份经济运行还是造成了短期冲击。

在这样的情况下，有些基民陷入了两难境地：疫情的影响究竟还会持续多久？继续等待或者加仓？究竟应该怎么办？

其实咱们倒不必急于因为部分经济数据的下滑，就过快的下结论。

首先，这次的数据中，说“冷”也“不太冷”，还有很多值得注意的地方。比如小诺就看到这么一组数据：

尽管受到疫情的冲击，但是我们惊喜的发现，国民经济整体转型升级的态势未变，高技术产业增长还是比较好的，之前一直倡导的“新产业、新业态、新模式”的韧性开始得到彰显。

即使在疫情压力下，计算机、通信、半导体及其他电子设备制造等数字产业依然在快速发展，新能源汽车、移动通信基站设备、太阳能电池等绿色智能产品的增长也比较快。

其次，我们认为，随着复工复产有序推进，扩大内需、助企纾困、保供稳价、保障民生等一系列政策措施正在显露出效果，疫情对经济民生、金融市场的冲击都在减缓。

此前市场担忧的北京疫情已出现拐点，郑州也已宣布解封。而就在今日上午，据刚刚召开的上海市新冠肺炎疫情防控新闻发布会消息，目前全市16个区都已全面实现社会面清零，整体而言，上海疫情第一阶段的主要目标已经基本实现了。

中信建投复盘了过去六轮疫情后市场表现，发现每轮疫情出现拐点疫后，自然景区、酒店、预制食品板块往往在一个月内复苏强劲，平均涨幅均超过10%；其次为线下要点、餐饮、快递、公路货运、零食等，平均涨幅在5%左右，复苏表现非常强劲。

虽然“疫后复苏”行情值得期待，但是对于投资者们来说，复苏究竟什么时候会来，就成为了困扰大家投资的一大难题。

大部分的投资者在讨论“疫后复苏”行情的时候，大多是假定实体经济、以及具体的行业能复苏到疫情前的某个百分比水平，用这个水平来作为“开始复苏”的判断。

但是这样其实很难去界定一个时间点，因为有的行业，可能在疫后1个月内就出现强劲复苏，但是有的行业受到的打击不是一时半会就可以恢复的。

2020年的时候，摩根大通就发表过一篇题为《the shape of recovery》的研报，在这篇研报中，提出了一个新的复苏路径——K型复苏。

说的就是，以往在一个部门或产业或一组人群中，复苏是均衡一致的。而如今，经济整体呈现不均衡复苏，部分经济部门迟迟未能恢复至疫情前的水平，还处在疫情阴影的笼罩之中，而另外一些经济部门则快速复苏，甚至已经超过了疫情前的水平，出现过热，双方差距由此拉开。正因为不同经济部门以不同的路径复苏，很像罗马字母K，所以这种情形被分析师称为“K型复苏”。

所以，如果想要抢滩“疫后复苏”行情，小诺建议，先充分考虑到两个问题：

第一、行业之间“两极分化”问题

面对一些行业会出现强劲的反弹，而另一些行业短期可能并不一定会充分表现的“K型复苏”，还是需要去精选赛道。中信建投首席策略分析师陈果表示，参考本轮疫情实际情况及过去“疫后复苏”行情，本次“疫后复苏”行情的板块目标大体可分为两类：一类是每轮疫情均会波及的共同板块，以消费服务类行业为主，当前可重点关注出行旅游与物流方向；另一类是上海、吉林核心产业，主要是本轮遭受景气破坏的新能源车、半导体等板块，这些板块在高景气加持下胜率有所提升。

我们也认为，随着疫情的进一步好转，长三角供应链有序恢复，预计“稳增长”和“高景气”的板块都将进一步修复。推荐关注之前因市场情绪影响而被严重低估的板块，同时聚焦政策变化。

第二、复苏时间“不同步、不同频”问题 

作为基金投资者，其实咱们不一定要自己去判断出自己所投基金涉及哪些具体板块，哪些具体板块的复苏时间又是怎样的这些问题。

我们可以明确的是，当疫情冲击过去，各部门终将复苏，只是时间长短快慢先后的问题。既然复苏的大趋势确定了，那不妨采用基金定投的形式进行投资，即使不知道具体复苏时间，但是也可以提前在左侧布局。把一次性投资的“阵地战”，变成了定期、分批、分散化的“运动战”，这样就不用去纠结具体的复苏时间了。

尤其是在当前，一方面，从估值上来看，沪深300、上证综指等指数都已经接近历史上的底部，投资性价比较高；同时，市场虽然依然在3000点上下震荡，但相比春节后的市场震荡幅度已经缩小，投资起来不必承受太大心理压力。另一方面，从市场信心来看，利好政策陆续出台，包括降准、对企业减税降费，以及最近大家关注较多的房贷利息降低等等，都让市场信心逐步回升。

正如中信证券表示的那样，投资者信心开始逐步恢复，A股韧性明显增强，预计市场开启持续数月的中期修复行情。中信建投也表示，最艰难时刻过去，当前正是布局最佳窗口。

不过，小诺也提醒大家，我们也要做好底部区域入局但持续震荡的心理准备，想通过定投马上获得显著收益是不现实的。

参考资料：

1、《中信建投：“诺曼底时刻”将至，打好疫后复苏运动战》，中信建投证券研究，陈果 夏凡捷 何盛，20220513

2、《令人担忧的疫后“K型复苏”，是怎么回事，如何摆脱？》，金融小百科，20210827

3、《市场信心逐步恢复，四大主线引领中期修复》，中信证券研究，20220515

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资者投资于本公司的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。