5月20日，市场再迎降息。当日，全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。
此次调整，是自今年1月20日后，5年期以上LPR再次下调；是自2019年8月LPR改革以来，5年期以上LPR第5次下调；更是首次出现在1年期LPR不下调的同时，5年期以上LPR下降，且创下最大降幅纪录。
数据来源：wind，统计区间：2019年8月20日-2022年5月20日
和以往相比，本次LPR下调只涉及5年期LPR，且下调幅度巨大，释放出多重信号。
房贷降低，可偿还金额下降
5年期以上LPR下调可以降低中长期贷款成本，改善中长期贷款需求。相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款，5年期以上LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大，尤其是对背负房贷压力的个人来说，会直接减少每月所需偿还的房贷利息。
此前早在5月15日，央行、银保监会已下发《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，将全国新发放首套住房商业性个人住房贷款利率下限从LPR调整为LPR-20BP，二套住房贷款利率下限保持LPR+60BP。
此次调整后，按照最新LPR计算，个人住房贷款利率最低可达首套房4.25%，二套房5.05%。按贷款金额50万元、期限30年、等额本息还款估算，平均每月可减少月供支出约45元，未来30年内共减少利息支出约1.6万元。
据媒体消息称，在央行发布下调公告后，上海、北京、广州、深证等一线城市的房贷利率应声下调，积极响应。其中，上海和北京分别下调15个基点，首套房贷利率分别降至4.8%和5%。（数据来源：choice，2022年5月23日）
调降早有预兆，更有其必要性
传统上，5年期LPR的调降幅度要小于1年期，背后的原因也好理解，资产久期更长，基于净息差的考虑，同等降成本会导致5年期调降空间更小。
那么，本次调降方式超出市场预期，又释放了怎样的信号呢？小泰整理了机构观点，供大家参考。
■ 一方面，此前银行负债成本下调，为LPR调降创造条件。5月MLF利率虽维持前值，但4月底以来，央行陆续制定降准、降低存款利率浮动上限以及下调部分商业银行定期存款利率等举措，当前银行净息差有所回升，因此为LPR调降创造空间。
■ 另一方面，此次LPR下调更有其必要性。华泰研究所副所长张继强认为，信贷需求低迷，经济低于潜在增速，且降成本工具已经落地，都为LPR下调创造了前提条件。存款利率下调对银行负债端改善作用比MLF更为直接，毕竟存款在负债端占比较高，再加上前期降准等带来的降成本效应，LPR下调顺理成章，进而呼应了央行在此前指出的“推动降低银行负债成本，进而带动降低企业融资成本”。
张继强还表示，本次5年期LPR单边下调有助于继续改善房地产需求，降低居民债务负担，叠加前期央行下调房贷利率下限，本次政策可能是稳增长组合拳的一部分；此外，LPR下调带来贷款和信用债之间的比价效应更值得关注。（观点来源：wind，华泰证券，《不寻常的5年期LPR下调》，2022年5月20日）
市场或将进入“紧货币+宽信用”情境，降息不仅利好楼市
此次央行单独调降5年期LPR，反映疫情下托底房市意图明显；在稳定房市的同时，也有利于推动长端利率下行，也可能为财政宽松做准备。如果主要依靠降息来稳定房市，5年期以上LPR还有进一步下调的空间和需要，其他逆周期政策也应进一步加码。
华泰期货研究院认为，市场短期内仍然处于“宽货币+宽信用”的宏观情境下，但二季度末至三季度初可能逐渐转向“紧货币+宽信用”的宏观情境。
华泰选择SHIBOR和中国信贷脉冲数据作为货币和信用的衡量指标，根据2007年以来历史数据回溯，在历史6次“宽货币+宽信用”时期，商品类资产持续受益，平均上涨15%，总体胜率达到80%以上，其中贵金属与能源类商品表现最好；而股票类资产表现一般，胜率为50%左右。而历史进入“紧货币+宽信用”时期后，股票类资产表现优异，平均上涨40%；而商品类资产也有较好表现，平均上涨19%，胜率接近75%，其中软商品表现最佳。（数据及观点来源：wind，华泰期货研究院，《长端LPR下调幅度超预期 宽信用稳实体信号明显——中国5月LPR点评》，2022年5月21日）
可见，本次降息预计直接利好宽信用市场环境，或将对股市形成提振，有利于权益类资产的布局。
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