嘉合月评 | 全月呈现低位反弹态势,未来或从“炒预期”进入验证期

2022-06-01 21:07
本月上证综指涨4.57%,沪深300涨1.87%,创业板指涨3.71%。风格方面,周期、成长风格表现较好,金融、消费风格表现较差。行业方面,汽车、石油石化、电力设备及新能源涨幅居前,房地产、银行、非银金融表现不佳。


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市场回顾

Market Overview

5月中旬国家统计局公布4月全国经济数据,受疫情影响,投资、消费数据皆不及预期,房地产、基建投资增速下滑,消费则出现了两位数负增长。生产端,当前规模以上的工业增加值同比增速自2020年3月份以来首次转负。据统计局公布的数据,4月份,全国疫情的多点散发对工业生产短期造成了较大冲击,规模以上工业增加值同比下降2.9%。从环比看,4月份规模以上工业增加值比上月下降7.08%,制造业受到的冲击较大。


分门类看,4月份,采矿业增加值增长9.5%,增速较上月回落2.7个百分点;制造业下降4.6%,上月为增长4.4%;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.5%,比上月回落3.1个百分点。通胀方面,俄乌冲突和国内疫情发酵下终端物价走高,4月CPI同比上行至2.1%,连续第三个月高于市场预期。稳定宏观经济基本盘压力加大,城镇调查失业率继续走高。

但宏观调控力度加大、政策利好频出,估值吸引力提高,资金开始回流A股市场,市场预期有所好转,全月呈现低位反弹态势


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市场展望

Market Outlook

当前国内疫情仍然是短期影响我国经济的最主要因素,中小企业、制造业、消费市场等都受到了疫情带来的直接冲击。6方面33项措施的稳经济一揽子政策加大了留抵退税与缓缴的额度、增加了普惠小微贷款的支持力度、对困难行业提供政策优惠和债券支持,减轻了企业经营成本,有助于受疫情困扰的主体度过困难时期;促消费和有效投资等方面的政策则有利于后续经济的恢复发展。

往后看,随着疫情影响的消退以及政策效果的显现,经济基本面及企业经营情况有望逐步好转,成为A股市场的重要支撑。

对于市场整体,在5月的超跌反弹后,随着美国重新进入加息缩表窗口、国内从“炒预期”进入验证期,6月市场大概率回归震荡整固。对于电新、军工、半导体等板块,一方面反弹力度较为显著,另一方面复工复产的真实进度将接受数据的验证。但站在中长期视角认为,在经历一季度科技成长大幅跑输,到二季度市场相对均衡后,下半年风格大概率将逐步回归科技科创,并率先引领市场从底部走出。


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