上周市场回顾
（2022.05.30-2022.06.03）
市场回顾
上周上证指数收于3195.46 点，上涨2.08%；深证综指收于2026.51 点，上涨3.66%；沪深300指数收于4089.57 点，上涨2.21%；两市股票累计成交3.52 万亿元，日均成交量较上周下跌3.42%。
行业表现回顾
上周表现最好的板块依次是汽车、电子元器件、电力设备，表现最差的依次是煤炭、房地产、建筑；过去4周涨幅最大的依次是汽车、电力设备、电子元器件，表现最差的依次是房地产、银行、家电。
行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）
数据来源：Wind，截至2022/06/03
未来A股市场展望
5月份制造业PMI和非制造业PMI指数分别为49.6%和47.8%，较上月分别回升2.2和5.9个百分点。制造业采购经理指数有所回升。5月份，受疫情影响较大的地区复工复产逐步推进，制造业PMI回升至49.6%。21个行业的PMI位于扩张区间的行业由上月的9个增加至12个，景气积极变化。4月中旬以来A股呈现底部区间震荡，主要原因是上海疫情最差的时候逐渐过去，复工复产逐步进行，同时稳增长政策进一步推进。我们此前认为市场已经处于底部区域，市场的上涨取决于两大因素，一是防疫政策与生产物流的恢复，二是地产持续下行与稳增长的矛盾。目前来看，股票性价比角度，全A风险溢价位于72%分位数，股债比位于92%分位数，两项指标都已经接近均值加一倍标准差，股票市场估值性价比仍然非常突出。从基本面来看，疫情虽然仍有零星，但最差的时候预计已经过去，因此4-5月预计是全年经济最差的时候，6月开始将呈现边际恢复。短期虽然复工斜率较慢，但恢复到正常仍是大方向。稳增长来看，政策进一步加码，地产政策进一步放松，开始承认“刚需与改善型需求”的定位。预计随着后续消费低迷、出口与制造业的下滑进一步体现，地产、新老基建有望进一步放松。对于海外而言，预计下半年美国经济加速下行，美联储态度可能转鸽。板块上，推荐地产产业链、双碳产业链、大宗价格下行受益的制造业板块。地产产业链重点关注地产、建材、轻工龙头。双碳产业链寻找结构性景气机会，重点关注绿电、组件等 。针对外部风险，推荐黄金板块作为美元信用下降的对冲。大宗商品价格短期受到国内复工复产提振，中期面临海外需求回落压力，预计油、铜、铝等海外定价大宗商品价格将在下半年下跌，可以开始布局成本压力缓解、需求景气的制造业板块。
未来债券市场展望
周一，北京及上海疫情持续转好，经济预期有所修复，叠加止盈情绪，利率小幅上行；周二，5月制造业PMI小幅回升，上海宣布有序解封，复工预期强化，利率明显上行;周三周四，止盈情绪有所释放，利率窄幅震荡；全周来看，利率小幅上行，其中1年期国债上行4BP至1.96%，1年期国开债上行2BP至1.96%；10年期国债上行6BP至2.76%，10年期国开债上行6BP至2.99%；信用债收益率小幅上行，其中3年期AAA、AA+、AA分别上行11BP、9BP、9BP至2.88%、3.02%及3.25%，信用利差收窄，等级利差走阔。权益市场方面，上证综指上涨2.08%，中证转债指数上涨0.3%，全市场平均转股溢价率小幅回落；行业方面，汽车、电子、电力设备、机械及计算机涨幅居前，石油石化、银行、建筑、房地产及煤炭相对落后。
5月官方PMI较4月有所回升，但从绝对水平来看，多数位于荣枯线下，疫情封控拖累依然明显；且5月高频数据观察来看，生产与需求较4月改善幅度均较小。但6月上海复工复产进度明显提速，经济有望逐步向疫情前恢复，结构上看，生产恢复或快于需求。随着经济向常态化回归，资金价格或呈现低位回升走势。前期利好债市的基本面和资金面逐步弱化，利率存在一定回调压力，但在尚未观察到财政明显发力前，利率调整空间或较有限。
未来黄金市场展望
截止至上周五（6月3日），伦敦现货黄金报收1850.34美元/盎司，上周累计下跌2.50美元/盎司，涨幅-0.13%，最高上冲至1874.14美元/盎司，最低下探至1827.80美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国5月失业率高于预期；美国5月非农就业人口变动(万人)高于预期。
美国5月非农就业数据显示就业增长快于预期，这可能令美联储继续激进升息，美元指数走高。黄金价格受累于美元走强，以及好于预期的美国就业数据引发对激进收紧货币政策的担忧。展望后市，政策收紧预期对黄金形成利空影响，但逐步被市场所计价；地缘政治短期难以出现实质性缓解，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变；叠加美元指数和美债收益率高位回落影响下，金价仍有上涨空间。
未来海外市场展望
上周海外市场大事件：美联储官员放鹰，9月加息50bp升温。5月非农数据良好，为加息铺平道路。特斯拉拟削减10%受薪员工，微软因汇率下调业绩指引。欧元通胀远超预期，7月或加息但幅度未定。OPEC+加快增产步伐，但油市紧张情绪并未降温。
上周海外各资产表现：股市方面，美股下跌，港股反弹。美股标普、纳斯达克和道琼斯分别下跌1.2%、1.1%和0.9%，美联储放鹰，包括美联储理事Waller、副主席Brainard等多位官员表态将在未来几次会议上继续以50bp的力度加息，加息步伐或不止步于9月。中概金龙指数上涨4.1%。港股恒生指数、国企指数、科技指数分别上涨1.9%、2.6%和5.0%。上海疫情形势持续好转，5月PMI数据环比4月有所改善，经济修复预期提振市场信心。恒生十二大行业板块中，可选消费（+5.7%）、资讯科技（+5.3%）和工业（+4.1%）领涨。南下资金上周继续净流入20.6亿元。债市方面，美债10Y利率上涨。十年期美债利率上涨20bp至2.93%，2年-10年期国债利差扩大2bp至27.5bp。美联储开启缩表之际加息预期再度升温，美债遭遇抛压。6、7两月合计加息幅度维持在100bp附近，年末利率中枢回升18bp至2.82%。汇市方面，美元上涨。美元指数上涨0.5%至102.17。偏鹰的美联储再次提振美元，非农就业数据为加息铺平道路。美元对在岸、离岸人民币分别报6.675和6.654。大宗方面，金价上涨，油价大涨。COMEX黄金上涨0.2%至1853.9美元，在美联储鹰声和非农数据影响下冲高回落。WTI原油上涨4.5%至120.26美元，OPEC+决定在7、8两月将原油产量提高64.8万桶/日（将9月增产幅度前移并平均分摊于前两月），较此前计划的增产43.2万桶/日增加50%，但该增产幅度无法缓解投资者对市场供应紧张的担忧，原油价格连续第六周上涨。
本周海外关注事项：
- 未来一周欧洲央行将公布利率决定。中国将发布贸易、CPI、PPI等一系列5月关键经济指标。经合组织OECD将公布经济展望。
一周要闻回顾
● 北京：居家办公地区调整为正常上班，中小幼分期分批梯次返校
北京日报报道，当前，北京全市除个别区外，其他各区连续7日以上无社会面病例，疫情防控取得阶段性成果，向好态势持续巩固。连续7日无社会面病例的区进入常态化防控阶段，保持正常生产生活秩序；连续7日内尚有社会面病例的区坚持现有从严从紧防控措施，尽早实现清零目标。6月6日起，除丰台区全域及昌平区部分区域外，餐饮经营单位开放堂食服务；在高三年级学生提前返校备考基础上，中小学其他年级学生6月13日返校，幼儿园幼儿6月20日返园；快递、外卖服务人员可进入小区（村）。
● 叠加消费券、购置税减半，深圳买车热情被点燃
叠加消费券、购置税减半，深圳买车热情被点燃。端午节假期第一天，深圳会展中心的车展主会场人流如织。一个接一个的购车大礼包，激发了越来越多深圳消费者的购车欲望。除了在市一级层面给予购车补贴，深圳所辖各区同样推出多项优惠购车补贴。海通国际的报告显示，在不考虑广东省、深圳市“以旧换新”政策情况下，估算省级购车补贴约2.7亿元，市级购车补贴约9.3亿元，区级购车补贴合计约4.8亿元，释放补贴共约17亿元。
风险提示
2022-06-06 18: 50
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