多家上市生猪养殖企业公布了5月经营数据，生猪销售均价环比实现大幅上涨，难道是低迷已久的生猪养殖行业即将迎来大逆转？

若想回答这个问题，首先要了解生猪养殖行业的周期如何形成以及特征如何。

生猪价格的周期按时间长短大体可以分为一长一短两个，均为供给的周期性波动所致。

其中的短周期是季节性波动，按照自然年度周而复始，主要原因是夏季母猪配种率低，从而导致冬季新生仔猪数量季节性减少；同时冬季也是疫病高发期，会进一步减少冬季出生的仔猪存活率。按照5个月左右的育肥期，每年4-8月的生猪出栏量大概率季节性减少，导致生猪供给季节性下调，生猪价格的季节性上涨。但这样的季节性波动通常并不影响企业年度利润的趋势，并非通常意义的猪价趋势逆转，并不值得激动。

而所谓长周期，指的就是行业盈利驱动的产能去化以及扩张，也就是我们通常意义上所指的猪周期，持续时间通常在3-5年左右的时间，其时长取决于行业产能的建设周期（从曾祖代猪到商品猪的繁育时间）。由于其周期来临时盈利弹性巨大，是市场最为关注的趋势，因此若要回答开头的问题，就是要区分目前涨价的主要是季节性的波动，还是产能去化后的趋势性上涨？

区分两个周期很重要的观测指标是能繁母猪的去化程度，从统计局公布的能繁母猪的存栏数量来看，虽然距离最高点有所下滑，但仍处于相对高位，绝对数量与20年4季度（产能过剩的阶段）相当，产能并未完成去化，但由于统计误差的原因，对于存栏母猪去化的验证单一指标指向的结论并不可靠，这里就会用到公司研究中为增加置信度非常可靠的方法——多维验证，寻找多个独立指标共同验证。而对于母猪存栏量来说，母猪料就是较好的验证指标，因为这个指标兼具独立和指向性强的特征，从结果来看，当前的母猪料产量也维持在相对高位，与20年8月份相当。两个指标均指向这轮生猪价格的上涨并非由于行业产能大幅去化导致的供需逆转，大概率是季节性波动所致。虽然结论并不喜人，但在行业盈利的底部产能去化只是时间问题，对于趋势投资者而言，仍值得持续关注。

简而言之，每次看到价格上涨时，都应仔细探究。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。