通过之前的文章的介绍，我们已经初步感受了中周期的魅力，以及看到了那一场又一场似乎逃不开的经济危机背后的逻辑。对于选择中周期作为周期投资依据的投资者，应该考虑在中周期的低点（即经济危机爆发后的低点）买入资产，而在中周期的相对高点卖出资产。这个相对的高点，按照历史的经验，往往出现在十年中周期里中间偏后的位置上。按照过去几十年的经验，年份尾数是5、6、7的时候容易看到高点。而在尾数是8、9的年份，则容易再现中周期的危机（低点）。按照这个经验看，中周期里投资时间长度的预期，大约是5-7年左右。作为投资者，完全可以考虑从中周期低点开始做一份“踏踏实实”的基金定投，等到中周期高点来临的时候，经济周期会自然而然地送给你一个“红包”。当然，这个“红包”的大小，取决于当下这个中周期的强弱。

“周期天王”周金涛先生在他的著作里曾经提到，2019年是90后的第一次大的投资机遇。现在回头看看，周先生的预测是精准的。而其背后的逻辑，我猜测就是提前预测了2019年左右是一个中周期的低点。后来的事实证明，2019年就是一个许多大类资产价格的低点年份，如果你那时候买了房子（特别是在一线城市），或者买了价值型基金的话，就算持有到今天，你都还是有很不错的收益的。

从中周期的角度看，我认为中周期是最棒的、最具备实践意义的一个周期。因为康波周期太长，许多人等不了，而下文的库存周期又太多，波动过于频繁，也许等你反应过来就结束了。唯独这个平均十年一次的中周期，其背后的逻辑清晰，波动也比较规律，时间长度上也比较适中，是我们普通人最容易把握的一个经济周期。一句话，用于指导投资实战的话，中周期的知识就可以了。

投资的时间长度，不宜过短。因为越短期的波动，预测起来越不容易，误差也会越大。当然，从分析的角度上看，如果你想看明白中周期内部的波动，我们还是有工具可以参考的，那便是库存周期，一个比较不错的、具备相当大参考意义的短波周期。

库存周期是由美国经济学家约瑟夫·基钦于1923年提出的。基钦根据对物价、生产和就业的统计资料的分析，认为资本主义经济的发展每隔40个月左右经济（即资产价格）就会出现一次有规律的上下波动。如今，我们时常会用产成品库存指数等指标来研究这个周期，其背后蕴藏的大概逻辑是：经济衰退的时候库存会积压，经济萧条时企业会贱卖处理自己的存货；而经济复苏的时候，存货被消耗导致库存减少，经济繁荣的时候企业会主动备货增加库存以备生产销售。也就是说，我们通过库存指标的波动表现，侧面印证经济所处的短波经济周期的阶段。我们可以用库存周期的运动结果，近似的替代短波经济周期的波动。

库存周期的运动，可以近似描述为如下的四个阶段：

1、被动去库（货不够）（复苏，库存被动下降）【2020年3月-2020年10月底】；

2、主动补库（补货）（繁荣，库存主动上升）【2020年11月-2021年3季度末】；

3、 被动补库（积压）（衰退，库存被动上升）【2021年4季度和2022年1季度】；

4、主动去库 （贱卖）（萧条，库存主动下降）【2022年2季度末开始】，也就是现在所处位置。

而上面的阶段1和2往往对应着经济和资产价格的回升，而阶段3和4则对应着经济和资产价格下降。我们可以看看下面这张图，比较形象。

按照过去的经验，库存周期大约3.5年一个。换句话说，一个10年的中周期，近似的包含了3个库存周期。我们目前就处在2020年左右开始的新的一轮中周期里的第一个库存周期里，而且现在正处在阶段4，我们可以从下图得到印证。截至2022年1季度末，库存积压已经非常严重了。这之后，我们将迎来第二库存周期的复苏阶段。

到这里，我们已经把康波周期、中周期、库存周期的基础知识系统的做了个简单的介绍。我再把这三个概念放在一起，做一个简单比较，如下表。

接下来，我们尝试用这些知识，做一次小小的预测。特别提醒：本文的预测仅仅用于学术探讨，而不是任何投资建议。

从库存周期的经验看，目前短波经济周期还没有见底。现在是2022年6月份，我预计还需要6-9个月，短波经济周期的底部才能走出来。但这只是经验，因为看的越短会越不准确，经济周期的预测是无法精确到以月为单位的时间表的，能预测到以半年度或者季度为时间刻度就非常不错了。同时，库存周期由于波动过于频繁，实际放在中周期的角度，其波动可能会被一些政策和外因所干扰，我们千万不能用“刻舟求剑”的方式来学习经济周期。库存周期的预测结果，虽然是一项重要的参考，但同时我们还需要更多的辅助工具和指标（如M1\M2等），方可以做出更加审慎的预测。

现在，我就大胆的预测一下：短波经济周期见底预计还有半年左右，2023年会是一个复苏之年。从这个角度看，2023年的股市、房市，应该都有一定的机会。当然，至于是强复苏还是弱复苏，这里就预测不了了。就资本市场的投资而言，2022年应该是可以左侧布局的年份，如果下半年还有下跌或者更低低点，应该是机会。对于普通投资者，特别是愿意踏踏实实坚持着做一些基金定投的投资者，当下就是非常好的微笑曲线的左侧。坚持基金定投，经济周期的运动将会在适当的时候给你一个不错的“红包”的。

前段时间，上海疫情的发展，牵动着每一个人的心。疫情对我们经济的损伤是很明显的，但从另一个角度讲，疫情也会加速我们的经济探底。从这个角度讲，预计接下来经济探底的时间不会太长，2023年的投资机会可能是需要提前做一些关注的。

至此，我们经济周期系列的文章，第一个大的章节就讲完了。我尽量没有使用晦涩的语言和晃眼的数字来表达，而是让周期的概念在大家的脑海里有一个影子。未来，我会不定期的撰写关于周期分析的文章，有兴趣的朋友欢迎持续关注。

最后，我想再说一说繁荣和衰退。从经济周期的角度讲，繁荣和衰退实际是一体的，如同一枚硬币的两面。其实我们不要对衰退过于恐惧，繁荣和衰退各有各的价值。有繁荣就一定会有衰退，衰退到一定程度经济也会再度复苏，盛极而衰、物极必反。繁荣到一定的程度，经济往往就会出现过热，通货膨胀出现，社会上也会盲目的追加投资，这会让经济“发烧”的更严重，如果不进行管理和控制，很容易因为一个风吹草动造成崩盘，进而进入或长或短的衰退。比如1929年的资本主义大萧条，其实就是在这样的背景下发生的。这和月盈则亏、水满则溢是一个道理。

而衰退，我们在情感上都比较厌恶，但实际上只有衰退到一定程度，才能把落后产能淘汰出去。经济会为此承担萧条的代价，但走到谷底后，落后的产能被淘汰、优秀的产能被保留，萧条到一定的程度，经济翻转也将是必然。只不过，有的危机持续的时间长，有的危机持续的时间短。而政府在这期间，将扮演者极其重要的逆周期调控的角色：具备前瞻性的改革、优化和政策工具，将会为下一轮的复苏打下坚实的基础。在市场失灵的时候，政府就要“挺身而出”了。这其实就是凯恩斯主义的核心思想。1929年的经济危机持续时间那么长，一个核心原因就是把一切都交给了市场，政府干预太少。也就是那场危机之后，凯恩斯主义才正式进入各个国家管理者的视野。

其实，人生的低谷和经济周期衰退的低谷何其相似？人生的低谷里，只要怀着希望，努力奋斗，低谷自然会过去，风雨过后终将看到彩虹。如今我们确实处在一个相对的低谷里，一切看起来都有点艰难。但只要我们守住初心，用我们内心的正能量去面对生活的磨难，在艰难的时候给自己充电，在工作中更加刻苦的奋斗，在家庭里更好的孝顺父母、爱护妻儿，我相信周期的波动最终会熨平曾经的艰难，漫漫长夜终过去，日出东方黎明来。上世纪的1998年，是个很艰难的年份。那一年，刘欢出了一首歌叫《从头再来》，红遍了大街小巷。如今再听，依旧有巨大的安慰人心的力量。我们就以这首歌的歌词 ，作为本篇的结束吧，让我们一起期待下个美好的起点——

“昨天所有的荣誉，已变成遥远的回忆。

辛辛苦苦已度过半生，今夜重又走进风雨。

我不能随波浮沉，为了我挚爱的亲人，

再苦再难也要坚强，只为那些期待眼神。

心若在、梦就在，天地之间还有真爱；

看成败人生豪迈，只不过是从头再来！”