金信基金周谧：王者峡谷来相会，各路英雄结伴行

最近大家应该发现一个现象，我们和美国股市有相对的独立性，主要表现在美股大跌后我们不跌，甚至还能有显著涨幅。这个现象在4月底，上证指数跌倒2863点之前是很少见的，而在之后出现了至少3次，这个现象值得我们思索。

►其实我们前面已经介绍过，4月份的下跌是由经济基本面自然回落、俄乌战争、通胀上行、疫情复发等多种极端情形共同影响的结果，并且4月底估值水平已经和2018年相当。这个底部是比较坚实的。随着我们的专项债加速发行，基建发力，地产政策推陈出新，消费刺激层出不穷，我们也看出了国家对稳增长的重视。

►4月底的第一波反弹由政策最受益的汽车，以及国家长期支持的硬科技和新能源发动的，板块中许多股票出现了较大的上涨。涨到这个时候难免会让人产生一些焦虑，后面的行情到底是继续上涨还是会调整一下？从市场的一致预期来看，即使后面会有回撤，但是三四季度表现也大概率会比较好。对于投资者来讲，这个时候如果下车可能会处于尴尬的境地。市场很有可能提前反应三四季度的预期，当然也有可能稍稍调整一下，但是面对更长时间的上行，选择短期的择时，或许风险较大，所以大家可以选择持仓不动或者换仓到好的标的，而不要轻易的减仓。

►市场另外还有一个现象，外资最近一个月净买入超过500亿，这和4月底的状态完全不一样，为什么会发生这样的事情？这是因为通胀上行，美国加息预期非常高，比如6月16日刚加完75BP，后面市场还有100个BP的加息预期，这对美股影响较大。放眼四周，只有中国的通胀较低，主要原因是：一中国工业品生产充分，二中国能源价格较低，三俄国作为中国大宗商品供应基地可以让我们以相对低的价格获取资源。在这种全球大环境欠佳的情况下，经过四重利空清洗过后的A股市场一定程度来讲是相对安全的，因此我们可以发现，聪明的外国投资者已经在进场了。

►业绩方面，的确会有许多公司二季报表现不好，但是市场前期的下跌也反映了这个预期，近期的反弹展现的则是大家已经price in这个预期之后对三四季度的憧憬。在这个时候我们应该选择在景气行业中生产受疫情影响较小的，并且需求景气度仍在改善的公司，并且这类公司一般在估值的容忍度上可以稍稍有所放宽。

►站在当前节点，大家可以抛弃对市场反弹之后的焦虑，抱紧自己看好的方向。在投资之路上，你不会孤单，我们将与你一起结伴而行。