A股里有一张百试百灵的乌鸦嘴，不管某只票之前如何称王称霸，但凡被它唱一句多，不出一月准保凉凉。茅台、宁王这样的扛把子都没挺过它的魔咒，就连最近被寄予厚望的比亚迪也难逃“毒奶”。
它是谁？没错，就是中信证券。
就在比亚迪6月13日创出历史新高，市值突破万亿时，素有“山顶吹手”之称的中信证券坐不住了，当晚便发了一份研报，看高比亚迪估值至1.4万亿，还能再涨40%！
中信证券在题为《万亿新起点，高端化、全球化、智能化打开成长空间》的研报中预测：按分部估值法，参照可比公司平均估值，分别给予2023年公司造车/动力电池/控股比亚迪电子+半导10000/3300/1000亿元估值，加总得公司合理价值1.43万亿，对应A/H股目标价481.1元/562.6港元。也就是说，按当时比亚迪的市值来算，还能再涨40%。更令人迷惑的是，中信证券前脚刚吹完一波，后脚就把比亚迪的两融担保折算率调成了0。啥意思？觉得人家股价太高，风险太大，不适合作担保品了？其实根据《融资融券交易实施细则》规定，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票折算率应该为0%。而6月13日收盘时，比亚迪的静态市盈率的确超过了300倍。这么一看，中信证券做的没错。但怪就怪在这里了，既然知道比亚迪股价估值都在顶上，也能意识到风险，中信证券还在疯狂唱多，维持买入评级，这种双标行为就值得玩味了。另外，中信证券也没辜负它反向指标的“威名”。隔日比亚迪A+ H股双双大跌，盘中总市值一度跌破万亿，市盈率也跌破300倍大关。截至收盘，比亚迪收跌1.49%，总市值刚好1万亿元。如果你关注中信证券的研报，就会发现它“乌鸦嘴”的次数不胜枚举。总是在山顶上喊出夸张的目标价，随后迅速被打脸。
我梳理了2021年被中信证券“精准施法”的股票，发现中信证券给出的目标价往往高出该股票当日收盘价的20%以上，最高的牧原股份甚至达到了82%。而截止到6月14日，这些股票大多只有中信证券目标价的一半。 回顾当时中信证券在山顶唱多的研报，有的看着真心无语。2021年2月10日，中信证券发布研报《贵州茅台：三万亿从头越，长坡厚雪春风来》，将贵州茅台目标价上调至3000元。研报称，茅台核心壁垒不断加厚，短期看非标产品有望率先催化增长提速，维护普飞价稳，夯实潜在提价可能，1-2年维度期待更多增长势能释放。长维度看，公司量价稳增基础扎实，具备长维度业绩增长的高确定性，有望充分享受估值溢价。公司市值站上3万亿后，仍有广阔长期空间，上调公司1年目标价至3000元，维持“买入”评级。后来的结果如何？茅台股价雪崩，半年内从2600元一路跌至1500余元，仅为中信证券给出的目标价的一半。为啥？一方面是贵州茅台前期股价涨幅过大，估值来到了历史巅峰位置。 另一方面，2021年茅台的净利润增速创下了5年来的最低水平。2017年茅台的净利润增速超过60%，2018年是之前的一半，到了2021年，净利润增速甚至只有13%。在这种情况下，中信证券依然给了贵州茅台一年15%的目标成长空间。2021年4月，中信证券发布研报，给予牧原股份145元的目标价，以及16倍的PE，维持“买入”评级。而当时牧原股份的股价在80元左右。三个月后，牧原股份股价下跌至60元，并公布半年报：预计上半年归母净利润94亿元—102亿元，同比下降5.42%—12.83%。即便如此，中信证券的研报仍然维持之前的观点，估值和目标价不变。然而当天下午，中信证券就换了副嘴脸，下调牧原股份的PE估值为13倍，并将目标价降至85元。但之后牧原股份的股价一直徘徊在40元—60元之间，6月14日报收54.3元，仅为145元目标价的37%。翻脸比翻书快，研报改口也不过半日时间，让人不得不对中信证券的专业性打个问号。再者说，2021年4月已然是这一轮猪周期上行周期的拐点。中信证券在山顶唱多，在猪周期开启下行周期时也没有及时调整评级，误导了一大批投资者，真不知道说什么好。对我们来说，无法堵住“乌鸦嘴”，就只能多留个心眼，警惕“毒奶”。研报中的观点不能全都当真，要学会筛选，更要正确理解研报中的“职业性表述”。具体整理如下：职业性表述1：分化行情
白话解读：对后市行情不看好
职业性表述2：静待花开
白话解读：短期没戏，花啥时候开不知道，慢慢等吧
职业性表述3：估值风险
白话解读：股价危险了，苟命要紧
职业性表述4：研报中将上市公司评价降至“持有”
白话解读：研究员建议你赶紧跑路
职业性表述5：估值严重偏低
白话解读：跌得太多了，可能继续跌
职业性表述6：外延式增长
白话解读：公司要花钱搞并购了
职业性表述7：基本符合预期
白话解读：之前的预测是错的，但好在错得不是特别离谱，大约误差在20%—30%之内
职业性表述8：略超预期
白话解读：还好，公司业绩没有萎缩
职业性表述9：大幅超预期
白话解读：之前完全算错了，错得有点离谱。我预期是好，现在结果是非常好
职业性表述:10：有待/尚待
白话解读：我觉得没戏，但不好直说，你慢慢等吧
职业性表述11：有待确认
白话解读：啥时候确定我也不知道
职业性表述12：值得关注
白话解读：报告里总得推荐几只股，你关注一下就行
职业性表述13：:可期
白话解读：我觉得有戏，但又怕它突然没戏了，我也不能确定
职业性表述14：且待
白话解读：我觉得没戏，但又怕他突然有戏，那就顺便提一下
职业性表述15：下跌即是买入良机
白话解读：越跌越买，把成本摊下来再说
