主要指数收复半年线,关注经济基本面变化

2022-06-28 17:49
图片

向威达

长城基金首席经济学家


近期A股一路高歌猛进,除科创50外,各大指数都已经收复半年线。特别值得注意的是,汽车产业链和新能源产业链都先后收复年线,中信汽车指数已经回到去年12月份创下的历史高点附近。当此际投资者很关心,A股未来还能否继续反弹、反弹能不能演变成反转,本周我们对此再继续作些探讨。


截止6月27日,上证综指从4月27日的最低点的2863反弹18.5%左右,深圳成指反弹28%,wind全A反弹25.2%,沪深300反弹了19%,科创50反弹31.4%,创业板指和中证500分别反弹34.9%和25%。尽管A股近期连续反弹,但当前各大指数的TTM估值依然处在2010年1月以来的平均水平之下。除创业板估值较高,其他各大指数当前估值仍在历史低位区间。


从经济基本面看,5月下旬以来,随着疫情缓解,中央和地方政府在统筹疫情管控和经济发展关系上更多强调稳经济、保增长,在财政、货币、基建和汽车消费等方面出台了一系列政策和措施,强调保民生、保市场主体、保就业。上海和国内各地复工复产稳步推进,产业链和物流逐步恢复,经济秩序和人民生活正在慢慢回归正常,经济最糟糕的时候很可能已经过去,事情正在向好的方向变化,所谓的“经济底、信用底、市场底”很可能已经在4月份产生。与此同时,投资者信心基本恢复,市场情绪明显回升,波动明显降低。我们认为,到目前为止,A股的反弹是健康的,性质主要是市场在之前的几个小概率事件冲击共振造成短期连续大幅下跌后的自我纠偏行情,是超跌反弹和估值修复行情。这种估值修复是市场极端悲观的情绪已经在三四月份提前释放、金融市场流动性环境异常宽松和近期国内政治经济出现了一些积极信号等多种因素共同作用的结果。


目前各大指数走势较稳健,正在向年线进发。我们重申之前的观点:A股反弹第一波大概率可能接近尾声,未来走势将更多取决于对经济的基本面的预期。从目前可以预见的因素看,虽然美国加息和货币收缩的压力尚未消除,但流动性外紧内松的格局很大可能不会变化,国内的流动性环境有望继续宽松,宽货币有望慢慢转化为宽信用,从而逐步推动消费复苏和经济向好。


我们判断,未来疫情对经济的冲击大概率将逐步减小,需要继续关注以下几方面变化:


宏观上:

(1)6、7月份经济数据是否连续好转,特别是中长期贷款数据是不是连续扩张,消费的数据是否连续回升。

(2)7月份中央政治局会议对下半年的疫情管控和经济发展如何定调。


微观上:

进入7月份上市公司陆续公布半年报,考虑到上市公司半年报有业绩分化风险;且当前许多个股反弹的幅度较大,积累了一定获利回吐压力;加上年线当前点位正在3500点上下,这是一个从2020年7月到今年3月长达21个月构筑的大平台。因此投资者应当注意,随着各大指数继续反弹日益接近年线,要警惕市场可能出现的短期震荡。


结构上:

首先,前期反弹滞后的板块,包括家电、建材装饰、白酒和基建产业链等可能都有补涨的机会。


第二,周末新闻公布,中央领导要出席香港回归25周年及新一届香港政府就职典礼,加上港股过去几年连续暴跌,当前估值处在历史低位区间,近期港股(尤其是科技和互联网板块)以及A股相关板块可能有反弹机会。


同样,受新闻影响,机场、航空和交运等旅游相关板块也有反弹机会,可以逢低关注。


战略上:

虽然近期汽车产业链和新能源产业链反弹幅度较大,但由于相关产业长期景气刚刚开始加速,上市公司二季报可能超预期,可以继续逢低关注。军工产业链近期反弹滞后,但产业长期景气逻辑并未改变,进入下半年又面临新一轮估值切换,可以重点关注。


风险揭示函(上下滑动查看)

尊敬的投资者:

投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规,长城基金管理有限公司做出如下风险揭示:


一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。


二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。


三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。


四、特殊类型产品风险揭示:

1. 如果您购买的产品为养老目标基金,产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺,产品不保本,可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书,确认了解产品特征。

 2. 如果您购买的产品为货币市场基金,购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构,基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。

 3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券,除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限,在封闭期或者最短持有期限内,您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

6.如果您购买的产品主要投资于科创板上市的股票,除了需要承担与证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临因投资标的、市场制度以及交易规则等变化带来的特有风险。


五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。


六、长城基金管理有限公司(以下简称“基金管理人”)依照有关法律法规及约定申请募集,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站https://www.ccfund.com.cn/main/进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。


免责声明

本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断,但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括,任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可,任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布,且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒,每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。




相关推荐