栋见趋势 | 汽车产业链的上下半场

2022-07-06 18:08

城城小记


“国运泱泱,察势而动。做顺应时势、拥抱未来的投资。”


这是长城基金陈良栋从业11年的投资体会。他的这一心得源于其特别的从业经历。2011年,陈良栋进入长城基金,恰好经历了智能手机开始加速取代功能机、消费电子产业快速崛起的时期,深刻感受到产业发展势不可挡的力量,并由此锤炼出了“用产业链思维做研究,跟随产业趋势做投资”的投资研究框架。


在《栋见趋势》这一系列中,我们将与投资者分享陈良栋眼中的几大优秀产业链,以及他对于这些产业链发展趋势的研判。今天是第一期——关于汽车电动智能化产业链。



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陈良栋

长城基金权益投资部基金经理


产业热点


7月4日,在华为夏季旗舰新品发布会上,问界品牌旗下第二款产品问界 M7正式亮相。问界M7车型为豪华智慧大型电动 SUV,搭载 HUAWE DriveONE 纯电驱增程平台。华为公司常务董事、智能汽车解决方案 BU CEO 余承东表示,问界 M7 预期 7月底开启交付。


栋见


汽车电动化目前已经度过产业发展初期,正式步入高速成长期,成为中长期景气度确定性最高的赛道之一。在全球能源革命与中国双碳体系建设的双重时代背景下,汽车电动化率正在经历加速提升的过程,引领汽车产业革命第一轮。


智能化相对于电动化来说是更加初期的产业趋势,未来3-5年成长空间非常广阔。汽车智能化渗透率还在初期,其趋势与消费电子的智能化有相似之处,在渗透率提升的过程中有望涌现许多投资机会。同时,汽车智能化还存在另一大逻辑,即进口产业链向国内转移。就今年而言,汽车供需周期好转,汽车销量数据向好,也能够对智能化趋势起到加持作用。


趋势大观


从钠离子电池到麒麟电池再到智慧电车,汽车电动化智能化在各个环节持续迎来重大突破,不仅新老车企纷纷投身电动化与智能化转型,苹果、华为等头部科技企业也积极入局。可以看到,汽车电动化智能化是大势所趋,电动化与智能化,有望引领汽车产业革命,重构汽车产业格局。


上半场:电动化方兴未艾,

新能源车渗透率进入加速提升阶段


汽车电动化产业趋势在国内的开启离不开政策支持。回顾汽车电动化的发展历程,可以看到其经历了“全面补贴——定向补贴——补贴退坡市场化”的过程,新能源车由依赖政策补贴走向市场化,消费者认知不断提升,渗透率开始步入加速提升阶段。


据乘联会最新数据,5月国内新能源汽车销量44.7万辆,同比+105%,环比+50%,新能源车销量数据超预期。据 Canalys估算,到2030年,电动汽车有望占全球乘用车总销量近一半。电动化在新车发行中占比处于快速提升阶段,据中信证券数据,自2021年8月以来,每月所售新车中,新能源车渗透率持续在20%高位波动;2021Q4,新发车型中电动车型占比达29%,占比同比增速达52%;2021年,合资品牌中大量品牌新发车型电动车占比达到较高水平。从结构上来看,造车新势力以及特斯拉等头部电动化品牌发力不停,在国内消费者群体中的认可度处于快速提升阶段;而传统车企也在转型浪潮下纷纷开启电动化进程,电动化趋势在国内持续繁荣。


趋势上,汽车电动化带来的不仅是电动车渗透率的提升,而是整个产业链的崛起。电动化高速推进,带动了产业链上动力电池、材料等环节蓬勃发展。短期来看,今年下半年电池环节排产有望加速提升,全年维持高增速预期,盈利大概率呈逐季修复趋势。材料环节三元高镍化、锰铁锂化、硅碳负极等正在景气度初期,未来有望持续受益于电化学升级趋势。


下半场:智能化入场领跑,

与电动化双螺旋驱动产业革命


智能化景气度周期的开启晚于电动化,目前处于景气度初期阶段,有更多新兴机会亟待挖掘;相较于玩家日益密集、行业格局洗牌加速的电动化,智能化可以算是比较蓝海的市场。在电动化领域竞争趋于激烈之际,许多车企也通过布局以智能化的方式企图从行业竞争中突围。由此,智能化有望领跑汽车产业革命下半场。


简言之,汽车智能化趋势即从制造到智造、从硬件向软件、从手动到自动的趋势。汽车智能化与居民消费升级大趋势息息相关,过去汽车产业是“需求催生供给”逻辑,汽车生产更多用于满足消费者基础的出行代步等需求;在消费升级趋势不断深入的背景下,汽车产业一定程度上转为“供给创造需求”逻辑,汽车的应用场景更加丰富,为需求打开想象空间。


智能化趋势主要有智能座舱与自动驾驶两大方向,由此又可衍生出包括汽车芯片、汽车软件、环境感知雷达、车载摄像头、卫星定位、车联网等广泛的新兴细分趋势,未来成长潜力无限;其中一部分细分领域与消费电子、半导体、计算机等行业处于交叉赛道,新趋势的兴起也有望为这些行业带来新的机会。


伴随智能驾驶场景普及和智能车型量产推进,率先推出相关车型或掌握核心技术的企业也可能迎来价值重估,智能车也有望在这一升级过程中迎来量价齐升的黄金时代。


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投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规,长城基金管理有限公司做出如下风险揭示:


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