从2863点到3412点，在两个月的上涨行情后，A股最近“慢下来”了：

近6个交易日（6.29-7.6），上证指数2涨4跌。

没有只涨不跌的市场，涨多了，就会跌。

每一轮快速上涨行情，都会积累大量的获利盘。

一旦有风吹草动，总会有人急于落袋为安。

卖的人多了，调整于是就形成了。

当然，不管是下跌还是上涨，都会有很多说法，而这些大多都是“后见之明”——事后看头头是道，但却没有什么用。

唯一可以确定的是，如果市场重回上涨趋势，又会有很多“利好”出现。

就如霍华德·马克斯所说：

还没上车的或许可以趁此找到机会，而已经上车的也可以静下来审视一下自己的投资，看看有没有更好的方向。

过去的这一轮上涨，部分赛道比如汽车、光伏、风电等情绪比较亢奋，而有些赛道却一直不温不火，但可能很有潜力。

比如，医药。

多个指标显示，医药板块目前处于底部位置。

首先，从估值角度来看，医药板块当前的PE估值低于历史上92%的时间，可以说是比较便宜了。

在消费股这个大类板块里，医药也是目前最为低估的行业之一。

数据来源：小程序“A股温度计”

第二，从公募基金持仓的情况来看，医药的超配比例处于过去10年的相对低位。

医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，如果公募基金一旦开始逐步加仓医药，医药板块的超额收益可能就会逐步提升。

目前位置的医药板块，对下半年的各种潜在风险或有不错的免疫性，有望做到“进可攻、退可守”。

自上而下看，下半年A股市场面临的潜在风险或包括：通胀超预期、疫情反复叠加新一代奥密克戎病毒入侵、国内经济复苏低于预期或受海外经济衰退牵连等等。

如果全球疫情反复，或者新变异病毒出现明显扩散，不排除疫苗和特效药的进一步更新，或利好创新药和疫苗产业链。

如果通胀超预期引发流动性担忧，或者海外衰退导致国内经济复苏压力较大，医药板块也有望起到防守的作用，尤其是考虑了目前医药板块的持仓和估值位置以后。

合适的投资，需要合适的人。

从2019年1月到2022年6月，医药板块经历了一轮牛熊。

我们统计了在此期间，全部主动管理类的医药主题基金，两个维度的数据：年化收益率和最大回撤。

有图有真相，万民远的融通健康产业在这两个维度的表现非常突出。

数据来源：Wind

注：万民远当前在管2只公募基金：融通健康产业成立于2014年12月25日，2017年-2021年的业绩分别为-7.81%、-16.36%、86.88%、66.75%、14.92%，同期业绩比较基准分别为1.59%、-18.55%、25.74%、34.49%、-2.8%；万民远自2016年8月26日管理至今。融通鑫新成长成立于2021年10月8日，截至2022年6月30日累计收益回报为7.00%，同期业绩比较基准为-6.81%；万民远自2021年10月8日管理至今。数据来源：基金定期报告，业绩经托管行复核，过往业绩不代表未来收益

在众多医药基金经理中，万民远或许不是名气最大的，却是比较特别的一位。

他喜欢在被大多数人忽视的地方找机会，发掘被低估的黑马。