东方基金揭秘2022年下半场:投资需注意估值匹配度

2022-07-08 16:23

转眼间,2022年已过半。


在经历了一季度的宽幅震荡,二季度的缓慢回升后,市场行至中局。展望后市,部分市场人士认为,经济快速修复叠加外部风险压力缓解,A股市场估值已处于历史区间偏低水平,或具备中线价值。


不过,立足当下,眼下,究竟哪些板块有望异军突起,市场投资者又该如何把握投资机遇,成为关注的话题。


站在2022年承上启下的关键阶段,东方基金副总经理、权益投资总监许文波接受了记者专访,对后市行情做出预判。许文波认为,站在当前的时间节点,市场前期已经历了较为充分的调整,部分板块的投资机遇已经涌现。



当前市场位置或具备较高配置性价比

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2022年开年以来,市场震荡剧烈,您认为主要原因是什么?


早前A股主要指数跌幅较大,主要原因为当前国内疫情冲击经济预期,叠加海外流动性收紧预期强化导致大家对稳增长信心不足。具体而言,一方面,当前上海疫情仍在持续,社会面清零尚未实现,北京等其他地区疫情也有苗头。全国疫情蔓延加剧了对消费端的拖累,产业链生产端部分复产但仍有担忧,这导致市场对经济预期和盈利预期进一步恶化。另一方面,海外通胀高居不下,美联储鹰派加息使得市场对流动性收紧担忧加剧。情绪低迷也带来基金赎回和新发压力。


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早期下跌属于非理性吗?投资者的恐慌情绪是否过度演绎?


市场波动主要是由以下几个因素引起的:


1、市场经历2019~2021年三年的行情,估值回升到历史偏高位置,按照历史规律存在调整的可能性;


2、经过疫情之后的经济恢复性增长进入后期,2022年经济存在一定压力,上市公司盈利也可能会回落;


3、俄乌冲突是最大的黑天鹅,影响了全球资源品价格和风险偏好;


4、美联储加息落地;


5、国内疫情是第二个黑天鹅事件,影响了国内经济和部分工业生产。


今年以来投资人被市场影响,越来越谨慎,也有不少恐慌情绪,我们认为现在应该转换思路,开始乐观一点,看看市场的变化。短期来看,市场可能还会震荡或者小幅调整,但是空间应该可控,稍微长一点来看,现在或许是较好的位置。

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当前市场有哪些投资机会值得把握?


我认为,市场经历前期充分调整后,当前所处的位置或已具备较高性价比。当前国家已经高度重视疫情防控,疫情得到有效控制,企业已有序复工复产,盈利端担忧有望逐步消除。金融委维稳已表态托底市场信心,当前市场总量估值和结构估值接近历史底部,在流动性危机缓解后有望能够吸引长期资金流入。目前市场或已至底部区域,后续等待疫情缓和、宽信用落地,稳增长新旧动能并举依然是主要线索。

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投资需注意估值匹配度

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从行业来看,在海外地缘风险以及通胀预期背景下,农业板块的长期投资价值如何?


农业是国家重点关注的行业,粮食安全是立国之本,国人业存在对良好农业产品的需求,这个行业是有很好的发展前景的,但投资上存在一些问题:


农业是周期性比较强的行业,投资过程中一定要重视周期性的问题;


农业的个股经营的稳定性一般,历史上出现不少黑天鹅事件,要注意规避;


农业是关系国计民生的行业,也是国家政府重点关注的行业,阶段性的炒作和跟风是不可取的。

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一季度房地产、消费数据继续下滑,卖地收入、新开工、商品房销售面积和销售额均处于回落状态,目前国内疫情多点散发,地产、消费短期内还有投资机会吗?


地产板块,我们看到房地产的流动性危机,它可能带来这个行业要重新受到政策扶持或者政策托举的机会。


消费板块,其实它在整个市场中所体现的是品牌稀缺性,即我们看到一个售价很昂贵东西,随着我们生活的改善,我们所有的消费都是针对消费升级,当我们整个国家、整个民族的居民可支配收入上升的时候,我们就要消费更好的东西,追求更好的效用,于是我们就会让更多的品牌升级,找更多的稀缺的消费品,以及质地更好的消费品,这些是我考虑的角度。

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在当前高震荡的市场,您觉得投资者应该采取哪些措施抵御风险?


今年市场波动性较大,低估值高股息、上游资源品等领域表现出比较好的防御性,这也是市场选择的结果。在市场存在风险的情况下,高估值和成长的不确定的风险被放大,投资者倾向选择确定性;另一方面,俄乌冲突造成全球资源品价格上涨,上游资源品的盈利能力可能提升,也受到投资者的追捧。从抗风险的角度来看,低估值高股息板块和上游资源品行业可能是比较好的方向。

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您认为今年下半年市场风格会是怎样的?未来有哪些方向值得关注?


全年来看,全球定价商品供需错配造成的定价提升,或将提高上游的整体营利性,带来投资机会;成本压力和流动性收紧的压力会投射到部分制造业和消费行业的公司盈利上,盈利增长能力可能会回落,估值的匹配度显得更重要一些。

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