观点 | 一周市场聚焦

上证指数跌1.25%，深成指跌0.30%，创业板指涨0.25%。本周A股横盘震荡，但交易量仍维持活跃，市场对经济复苏力度存在分歧，同时担心高景气板块反弹过快，行情被透支，结构分化特征延续，本周农林牧渔、公用事业、钢铁有色、国防军工、新能源等板块涨幅居前。临近中报披露，经济数据的印证、及中报业绩验证较为重要，受业绩波动和风格切换等因素影响，短期市场波动性或有所增大。综合来看，在权益仓位布局上建议均衡配置、谨防风险，以定投方式布局，各主要赛道具体来看：

（1）制造赛道方面，稳增长的分歧较大，政策方向明确乐观，但落地进展慢于预期。面对方向和节奏的差异，三季度或将进入政策的落地见效期。低碳是经济体系转型的长期大逻辑，低碳经济是长期能源革命，在能源自主的大背景下更不可能变化，长期来看产业景气确定性高。短期板块已经反弹了不少，股价透支了一部分乐观的预期，后面需要产业链的高频数据继续给出超预期的表现，优选其中的高壁垒龙头企业；

（2）医药赛道方面，市场仍处于中长期悲观认知预期之中，今年以来近疫苗、检测等个别板块表现较好，未来或仍有脉冲式行情，而着眼长远，创新药等板块仍是行业未来的发展方向，短期受阻难以影响行业大趋势。新冠口服药方面，生产阿兹夫定的企业已共有五家，后续要观察药物落地情况；CXO板块行业景气度仍然较高，中期业绩最为确定。整体看医药板块具有较高估值性价比，兼顾港股的主动权益基金或迎来估值修复的机会。

（3）消费赛道方面，6月份市场总体上涨，消费方向总体也是上涨，其中食品饮料、家电、餐饮旅游上涨较多。本轮回调估值压缩明显但和历史底部相比仍不便宜，这可能会是未来常态。综合来看，在行情震荡中消费赛道表现趋稳，白酒板块集中了较多的优秀公司，上市公司盈利水平稳定，纺织服装、乳业、农业、汽车、化妆品等板块呈现分化结构，以精选个股为主，建议适当配置食品饮料。

（4）科技赛道，半导体行业下游终端需求的能见度存在波动与分化，以短期供需失衡而涨价驱动的品种涨价不具备持续性，因此看好板块中具有长期成长空间的核心赛道；受智能手机单周跌幅收窄需求环比有望改善、全国复工复产等边际催化，叠加龙头苹果WWDC开发者大会的预期，整体市场情绪回暖；通信方面，传统通信产业链的公司都将面临收入不增长，同时利润大幅下滑的境地。

恒生指数跌0.99%，恒生科技指数跌1.53%，港股近期继续保持了较强的韧性，走出独立行情。3月中至今，恒生科技自底部累计上涨近40%，这期间叠加了连续超预期的美国通胀、美联储愈发激进的加息策略、美股持续下跌等等。这期间的另一面是各项行业政策转暖、高层的呵护、上市公司的回购等等。显然，后者给市场的提振比前者给市场的压力更为强大。基金经理判断，2022年大概率是恒生科技的业绩底部，今年的业绩可能也会走出V型，半年报披露业绩可能是V字底。短期、长期均看好港股上市的科技公司。