南华基金｜6月通胀数据点评

中国6月CPI同比为2.5%，预期2.4%，前值为2.1%；PPI同比为6.1%，预期6.0%，前值为6.4%。

CPI同比为2.5%，涨幅较上月扩大0.4个百分点。在2.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.2个百分点，新涨价影响约为1.3个百分点。CPI环比由上月下降0.2%转为持平。分项环比来看，非食品价格涨幅由上月上涨0.1%扩大至上涨0.4%。受国际油价波动影响,国内汽油和柴油价格分别上涨6.7%和7.2%；服务消费有所恢复，飞机票和旅游价格分别上涨19.2%和1.2%。食品价格由上月下降1.3%扩大至下降1.6%。受供应增加、物流好转和囤货需求减少等因素影响，鲜菜、鸡蛋、鲜果和水产品价格分别下降9.2%、5.0%、4.5%和1.6%；受部分养殖户压栏惜售、疫情趋稳消费需求有所增加等因素影响，猪肉价格继续上涨，涨幅为2.9%。

PPI同比涨幅6.1%，涨幅较上月回落0.3个百分点。在6.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.8个百分点，新涨价影响约为2.3个百分点。PPI环比由上月上涨0.1%转为持平。分项环比来看，生活资料价格上涨0.3%，涨幅与上月相同；生产资料价格由上月上涨0.1%转为下跌0.1%。具体来看，国际原油价格变动带动国内相关行业价格上涨；“迎峰度夏”备煤需求增加，煤炭开采和洗选业价格上涨；投资增速放缓等因素影响，有色、黑色等金属价格下降。

6月通胀数据基本符合市场预期，CPI中食品价格环比增速继续回落符合季节性规律，供给与需求端的双重调整下猪肉项对CPI的拖累作用进一步减轻，下半年猪肉价格走高会在一定程度上推高CPI涨幅；非食品价格上涨明显主要受能源价格波动和服务价格回暖影响。6月核心CPI环比及同比分别上涨0.1%及1%，显示消费有复苏迹象。6月PPI数据基本符合预期，能源价格对PPI形成较强支撑，受国内修复偏慢，海外衰退预期升温影响，黑色、非金属、有色等大宗商品价格走弱。

数据来源：国家统计局