2022.7.12
金信基金市场点评
受多地疫情反复以及一则关于某电动车龙头的流言等因素影响，三大指数震荡下行回调，两市成交额回落至万亿元以下，代表高景气成长方向的“新半军”板块在前期累积较大反弹涨幅后连续出现回调。关于近期市场回调的原因，我们认为，此轮反弹大概从四月底开始到7月上旬，持续两个多月时间，中途没有明显的调整，且指数位置接近于上海疫情爆发前的点位，故市场本身存在一定调整的需求，加上近期疫情管控的反复，这些因素共同使得市场出现一定幅度震荡调整。
上半年的国内疫情形势、全球安全局势都是非常动荡的，因此也带来了高波动的市场行情，无论是股票市场还是大宗商品市场。下半年，随着稳增长政策的发力、疫情应对趋于合理化和海外局势趋于稳定，A股市场有望迎来波动率下降的行情特征。
对于后市我们认为，尽管疫情的反复对消费恢复的速率仍构成扰动，但不改经济逐步回归正常化的大方向；大宗商品价格已明显回落，虽然下半年国内少数食品价格可能带来一些扰动，但整体通胀压力正在缓解，有利于流动性保持在相对宽松状态。在各项宏观因素都在改善的环境下，各大板块的PE及PEG估值水平将向正常区间回归，尽管不同板块回归的速率和次序会有所差异，市场估值回归和震荡上行的大方向不会改变，在市场进行快速调整后，估值修复有望持续。高成长赛道，如新能源和科创相关板块，其景气度受疫情影响较小，龙头公司中报兑现程度较高，有利于维持板块的估值溢价。
从全市场角度，板块之间、板块内部估值分化会是常态，需要自上而下把握行业景气变化，以及自下而上去把握个股的业绩的兑现度。科创相关板块龙头具有显著的壁垒和长期的生命力，从部分已公布的业绩预告情况看，继一季报后，各科创细分龙头的中报业绩继续保持高增长态势，这些优质标的将是我们长期重点挖掘和关注的对象，在技术创新层出不穷、宏观面因素持续改善的条件下，这些赛道和标的下半年有望迎来更好的表现时期。
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