东方看点｜6月社融总量结构均有改善 验证国内经济弱复苏预期

央行发布6月社融数据，6月社融新增5.17万亿，同比多增1.47万亿；存量社融增速10.8%。6月新增人民币贷款2.81万亿，同比多增6900亿。M1同比+5.8%，环比+1.2pct；M2同比+11.4%，环比+0.3pct；6月社融数据总量超出市场预期，结构上同样呈改善趋势。

结构上看，居民端贷款同比改善，预计是由于地产销售回暖带动居民按揭贷款回升；企业端贷款连续同比多增，预计主要与政策推动基建相关投资有关。票据融资呈大幅回落，表明冲量特征出现缓解；整体上看，社融数据结构改善较为明显。

东方基金权益研究部认为，6月社融数据总量和结构均实现了较明显的改善，同时也进一步验证了此前市场对于国内经济弱复苏的预期。需要注意的是，上半年由于政府债，专项债的持续发力，对全年额度有一定的透支，对于下半年供给端的继续推动压力相对较大。同时，在当前房地产放松政策的影响下，居民按揭贷款有一定环比改善，但仍要关注居民中长期贷款恢复的持续性。对于流动性的展望，虽然全球货币政策均处于紧缩阶段，会对A股流动性产生一定制约，但当前国内社融数据仍在底部企稳回升阶段，短期内国内流动性趋势性收紧的概率并不大。

（市场有风险，投资需谨慎）