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鹏扬市场观察与思考：内需风正起（2022/07/22）

2022-07-22 22:12
今日股市高开低走，尾盘回升。沪深300收涨0.05%，中证500收跌0.91%，创业板指收跌0.51%。今日科创板天量解禁，市场表现平稳，科创50指数仅小幅下跌。行业板块方面，环保、汽车、交通运输涨幅居前，建材、医药生物、传媒涨幅靠后，股市热点分散，但整体来看以偏内需板块为主。无论是基于短期稳增长预期，还是长期新发展格局，投资者都应当对内需更加重视。

汽车是内需的代表性板块。A股汽车产业链经历了一轮较强的估值修复，短期估值来到偏高的水平，需要更加注重个股业绩增长兑现和估值的匹配度。储能产业链涨幅较大，特别是国内储能产业链，实际上也蕴含了对业绩增速较高的预期，需要观察逐步兑现以及个股能否真正受益。成长性是过去多年来A股盈利的有效来源，成长性行业亦是投资的基石，即使短期面临回调压力，但对其研究也不应松懈。


随着市场对房地产局部项目出现断供现象的恐慌情绪过去，对地产板块的关注再度回到销售复苏的进展上来。行业能否脱困是核心变量，政策是驱动因素。沿着产业链来看，与房地产相关的机械、建筑、建材等行业存在优质周期成长类标的可密切跟踪。如果进一步扩展，以稳增长政策作为变量，同样受到政策影响、估值处于历史底部区间的还有基建、大金融板块。经历过去一年国内稳增长措施陆续出台及房地产政策逐步修正，投资者对这类标的应具备更大的耐心，等待明确的企稳信号出现后进行战略配置。


海外方面，昨日欧洲央行加息50BP，高于市场此前预期的25BP幅度。这是欧洲央行自2011年以来的首次加息。本次加息后，欧元区存款机制利率结束了近8年的负利率。本月欧元兑美元跌破平价，尽管近期虽有所反弹，但在制造业竞争力受到高通胀侵蚀以及部分弱财政欧元区国家融资能力下降的背景下，欧元未来走势仍缺少强力基本面的支撑。

尽管欧美通胀高烧还没有退去，给下半年全球经济蒙上阴影，我国外需短期也承受压力，但中国比较优势突出的行业仍能寻找到结构性的机会，对出口也不必过度悲观。我国高层近期表示，深化高水平对外开放，坚持自由贸易、公平贸易，推动多边和区域贸易合作两个“轮子”一起转。未来出口仍是各行各业强有力的拉动因素，典型如光伏、电动车等制造业和CXO等服务贸易，在回避短期需求下滑压力的同时，重视长期精选竞争格局好的个股。从产业升级的角度来看，随着人工成本上升，我国生产企业的信息化、自动化、智能化改造势在必行，这里蕴含了如机器人、工业控制、新型机床等等机遇，将从更高阶的维度提升制造业的国际比较优势，构建双循环经济格局。


鹏扬基金介绍

鹏扬基金成立于2016年7月6日，是全国首家“私转公”基金公司，由多位20年左右老将领航。公司非货币公募基金规模超800亿元，冲入行业1/4分位（海通证券，2022年二季末）。



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