7月票据市场半月点评

2022-07-22 21:00

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  今日兴料   
流动性回笼偏慢,信贷投放再临波折—2022年7月票据市场半月报
历史回顾:7月以来,票据市场利率呈窄幅震荡走势,足年国股票据利率大致在1.5%-1.6%之间。
近期动态:在央行提出“三不原则”,并且将7天逆回购缩量至30亿元之后,实际的资金面仍延续宽松态势,隔夜低至1.2%附近。如何看待迟迟未收紧的资金面和后续的信贷投放?
从资金面来看,7月资金面宽松的时间和程度都超过市场预期,市场对资金面收紧的担忧缓解,IRS Repo 1Y近期由2.2%回落至2.1%以下,1年期股份制银行NCD利率也由6月中旬的2.4%附近再度回落至2.2%以下。之所以7月资金面仍较为宽松,主要是地方债发行退潮后,政府债净融资规模较小、而专项债相关的项目落地形成财政支出,整体流动性回笼速度偏慢。
从信贷需求来看,我们在月报中指出,第三季度迎来基建项目落地和按揭投放回暖的重要窗口期。随着专项债的集中发行,基建项目落地带动项目融资,在6月信贷数据中已经有所体现,预计7、8月份仍将延续。7月以来疫情出现反复,商品房销售再度回落,“断贷”事件引发市场关注,为按揭贷款回暖增加了不确定性。
未来展望:后续流动性的回笼仍将较为缓慢,由于8月的国债到期规模接近9000亿元,且8月的财政净收支通常为负、对流动性形成补充,8月也难见到资金面的快速收紧。第三季度,企业中长期贷款延续向好趋势,但按揭贷款的回暖节奏再度被疫情中断。

内容来源:兴业基金研究部;作者:何帆, 鲁政委

市场综述

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周五(7月22日),A股三大指数高开后短暂上行,随后逐步回落,午前三大指数相继翻绿。市场尾盘止跌反弹,沪指一度翻红。盘面上,汽车拆解、环保、港口航运等板块涨幅居前,医药医疗、半导体等板块跌幅居前。截至收盘,上证指数收盘跌0.06%报3269.97点,深证成指跌0.49%报12394.02点,创业板指跌0.51%报2737.31点,科创50指数跌0.59%。市场成交额超9400亿元,北向资金实际净买入16.45亿元。

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