资金延续宽松。上周DR007运行区间为1.48~1.60%，R001运行区间为1.27~1.36%，资金利率持续保持低位。上周为税期，央行投放略有微调，周一开展了120亿逆回购投放，周二开展了70亿投放，剩余三日30亿投放，合计净投放130亿。具体来看，报告期内R001/R007/R14/R1M变动了-1/-2/11/-2bp至1.27/1.57/1.78/1.87。
表：资金利率变动情况
本周将有280亿逆回购到期。
利率债：利率债发行量小幅回升，一级市场情绪较好。上周利率债发行量为5401亿，全口径净融资额回升至1812亿。分类型来看，国债发行3102亿，地方债发行942亿，政金债发行1358亿。上周国债发行略放量，但一级市场情绪较好，全场倍数水平总体环比回升，政金债普遍在4倍以上5倍居多，10Y国债周三全场倍数也达到了4.36。
图：利率债周度发行和偿还量
存单发行量小幅上升，存单发行利率变动不一：上周同业存单发行量小幅上升至4264亿，净偿还2128亿。存单发行利率变动不一。具体来看，报告期内1M存单发行利率下行12bp至1.70，3M存单发行利率下行3bp至1.93，6M发行利率上行5bp至2.22。
图：同业存单周度发行和偿还量
上周五来看，国有行3M无发行，6M无发行；股份行3M发在1.71，6M发在1.91；城商行3M发在1.97，6M发在2.24；农商行3M发在1.95，6M发在2.12。
图：同业存单发行利率
债市小幅震荡走强。具体而言，周一，央行逆回购投放量增至120亿元，220010下行0.45bp。周二，央行逆回购投放再度回落至70亿元，220010上行0.5bp。周三，尽管央行逆回购投放再度缩回至30亿，但总理在世界经济论坛上发表“不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施”的讲话，债市走强，220010下行1.8bp。周四，消息面平静，220010下行0.35bp。周五超跌的大宗商品普遍反弹，市场也有止盈需求，220010上行1.85bp。全周来看，10年国债活跃券220010累计下行0.25bp至2.7825,10年国开活跃券220210累计下行1bp至3.0425。
图：利率债收益率周度变化/利率债走势
报告期内利率债收益率曲线总体大幅下行；国债1Y/5Y/10Y估值收益率变动了2.0/-0.5/0.1bp至1.90/2.58/2.787；国开1Y/5Y/10Y估值收益率下行了1.1/1.6/5.4bp至1.98/2.75/3.00（国开新券发行导致）。10Y国开隐含税率下降至7.10%。
期限利差：报告期内收益率曲线总体走阔，10-1利差小幅缩窄至88bp，处于近6年多的95%分位数；小区间利差变化中，3Y-1Y/5Y-3Y/7Y-5Y/10Y-7Y分别变动-3.9/1.4/-1.1/1.7，目前分别处于96%/82%/67%/69%分位数。
图：利率债利差分析
上周权益市场总体震荡，上证综指上涨1.30%，创业板指下跌0.84%。具体行业表现上，涨幅较大的行业是环保、计算机和传媒；领跌的行业是农林牧渔、电力设备和建筑材料。中证转债上涨0.56%。
图：转债、权益指数走势
上周新发可转债
二级市场：
报告期内领涨转债为三超转债（42.2%）、祥鑫转债（29.6%）、台华转债（25.1%）。
交易量最大的转债（交易量前10）：祥鑫转债、今飞转债和中大转债交易量位居前三。
报告期内全市场算术平均转股溢价率下行至51.7%，加权口径的转股溢价率下行1.30%至43.2%，同时加权平价上涨1.12元，正股上涨1.25%。故报告期内转债正股有一定涨幅，估值出现一定压缩，转债涨幅小于正股。算术平均纯债溢价率上行1.8%至56.8%，而加权口径纯债溢价率上行0.22%至24.8%。
1.美债：
10Y美债收益率上周下行16bp至2.77%，中债收益率下行2bp至2.77%，中美利差转正至2bp。
2.汇率：
报告期离岸人民币汇率总体小幅震荡（6.7585），美元指数再度震荡下行至106.55。
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