上证综指本周下跌0.51%，报收3253.24点；深证成指下跌1.03%，报收12266.92点；创业板指下跌2.44%，报收2670.45点。

两市日均成交额9196.11亿元，上周为9885.96亿元，日均成交额较上周下行。恒生指数周跌2.20%，标普500指数周涨4.26%。

本周表现较好的行业为房地产、汽车、机械设备；较差的行业为社会服务、食品饮料、医药生物。

7月28日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

会议要点包括：

1）会议认为当前经济运行面临一些突出矛盾和问题，要保持战略定力，坚定做好自己的事，力争实现最好结果；

2）会议提出对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账；

3）会议要求财政货币政策要有效弥补社会需求不足，用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额，要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金；

4）会议指出要稳定房地产市场，压实地方政府责任，保交楼、稳民生；

5）会议强调要全方位守住安全底线。要强化粮食安全保障，提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消纳体系。

总体来看，下半年的政策总体仍是以稳为主，更加注重经济的长期内生发展，更加务实，预计下半年经济将维持弱复苏的态势。 

北京时间7月28日，美联储公布加息75BP的决议，将联邦基金利率的目标区间从1.50%-1.75%升至2.25%-2.50%。

在此后的讲话中，鲍威尔表示，9月会议继续非常态化大幅加息可能是适当的，这将取决于数据；在货币政策持续收紧的背景下，放缓加息步伐可能变得合适，这取决于累积的政策调整如何影响经济和通胀，鲍威尔表示有信心使通胀回落至2%的目标水平。

此外鲍威尔表示抗击通胀的过程可能会使经济在一段时间内低于潜在增速，且导致劳动力市场条件放缓，但长期来看可能是必要的。

我们认为美国加息75BP符合市场预期，但本次会议声明和鲍威尔讲话对经济增长的表态已经出现边际变化，显示经济增长可能已经开始影响美联储此前的激进立场。考虑到CPI数据大概率在6月已见顶，预计美联储9月加息放缓至50BP概率较大。

7月28日，美国商务部经济分析局公布了今年第二季度美国GDP增速初值，实际GDP环比折年率录得-0.9%，前值为-1.6%。

我们认为美国二季度GDP低于预期。美国连续两个季度GDP环比折年为负值，进入技术性衰退。

具体来看，二季度个人消费支出环比折年率为1.0%，低于前值1.8%；国内私人投资环比折年率录得-13.5%，低于一季度的5.0%；出口环比折年率为18.0%，较一季度的-4.8%有所抬升；政府支出环比折年率为-1.9%，在一季度录得-2.9%的基础上进一步下滑。

结合美联储7月议息会议的表述，我们认为二季度GDP表明美联储持续加息对美国经济的影响开始显现。在美联储持续加息背景下，预计美国经济在后期进入实质性衰退概率仍在。考虑到当前美国居民资产负债表较为健康，预计本轮衰退为轻度衰退。

本周央行公开市场操作货币净回收120亿。

短端利率有所上行，其中1天回购利率上行17BP至1.44%，7天回购利率上行13bp至1.70%；长端利率有所下行，其中5年期国债利率下行7BP至2.51%，10年期国债利率下行3BP至2.76%。

融资余额较上期增加27.20亿元，存量上升至16320.92亿元。

沪股通资金净流入31.78亿元，深股通净流出20.30亿元，港股通资金净流入5.36亿元。

本周标普500上涨4.26%，美国十年国债利率下降至2.65%，美元指数下降至105.83。

虽然美联储如期加息75BP和二季度经济GDP继续承压，但在鲍威尔表态偏鸽以及亚马逊及苹果等季报好于预期背景下，市场继续反弹。考虑到美联储9月仍将加息50BP，我们预计美股反转仍需时日。

本周A股成交额继续下降，沪深300回调1.61%。

本周政治局会议稳增长基调有所下移以及继续强调疫情防控，市场总体反应悲观。此外，中美关系也对本周市场带来一定扰动。

向前看，考虑到下半年以政策落实为主，我们判断经济大概率是弱复苏态势，市场或进入震荡市，建议均衡布局成长与价值风格。

7月28日，中央政治局召开会议，研究当前经济形势和经济工作。

会议指出，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。

我们认为，本次会议提出要因城施策用足用好政策工具箱，较4月会议支持各地从当地实际出发完善房地产政策的表述更加积极。另外，会议首次明确提及压实地方政府责任和保交楼将预示地方政府在项目层面的保交楼举措或将持续加码。

7月以来销售修复节奏有所趋缓，高频口径销售面积环比6月下降29%，但考虑到上述政策对于住房需求的支持与稳定，预计目前房地产基本面底已现，后续基本面或将缓慢复苏。

7月26日，人民银行、文化和旅游部联合印发《关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知》。

通知主要内容：1）继续加大对文化和旅游行业的金融支持力度；2）为受疫情影响较大的文化和旅游企业提供差异化的金融服务；3）完善对文化和旅游企业的信贷供给体系；4）进一步拓宽文化和旅游企业的融资渠道；5）着力降低文化和旅游企业的融资成本；改善对文化和旅游行业从业人员的就业和征信服务。

我们认为，此次央行联合文旅部就结构性货币政策精准支持文化和旅游企业做出了部署，有利于为旅游行业经营主体纾困，对旅游行业的复苏形成一定政策上的利好。但考虑到近期疫情防控仍较严格，零星疫情对旅游行业的影响仍需观察。

7月27日，此前一直反对BBB法案的民主党参议员Manchin宣布，已与民主党领导人舒默达成协议，将共同推进新法案《2022减少通货膨胀法案》。

新法案将在未来10年总投资达到3690亿美元，其目的在于降低消费者能源成本，提高能源安全，推动美国2030年减排约40%。

法案在新能源车补贴方面要点有：1) 中低收入者购买新电动汽车可获得$7,500的税收抵免、二手电动汽车可获得$4,000的税收抵免，2）取消20万辆的车企销量上限，购买特斯拉、通用、丰田等车均可重新获得补贴，3）要求新能源车电池中的矿资源须来自与美国有自由贸易协定的国家且大部分的电池生产组装在美国完成。

由于曼钦是民主党对此前BBB法案的唯一反对方，我们判断本次和解法案的落地概率较大。考虑到美国当前执行的电动汽车税收单一车企享受的上限为20万辆，预计本次法案对新能源补贴要求的放松或将加速美国电动汽车需求增长。

7月29日，国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费。

会议要求，除个别地区外，限购地区要逐步增加汽车增量指标数量、放宽购车人员资格限制。打通二手车流通堵点。延续免征新能源汽车购置税政策。支持刚性和改善性住房需求。鼓励地方对绿色智能家电、绿色建材等予以适度补贴或贷款贴息。加快线上线下消费融合，积极发展数字消费。深入落实餐饮、零售、旅游、交通运输等困难行业扶持政策，全面延续服务业增值税加计抵减，确保应享尽享，帮扶服务业市场主体渡过难关、支撑消费。

我们认为本次国常会延续免征新能源汽车购置税政策对推动新能源汽车销售继续保持较快增长相对利好。考虑到电动化趋势延续和政策支持，预计2022年国内新能源车销量将达600万辆，2023年将达800万辆。

7月26日，阿里巴巴集团于港交所发布公告，宣布董事会已向香港联交所提交申请，拟将香港新增为主要上市地，香港纽约双重主要上市，预计将于2022年底前完成。

我们认为美国《外国公司安全问责法案》是阿里此次双重上市的主要原因，此外证监会企业境外上市新规对跨境审计的开放态度以及多位领导人表态继续支持企业境外上市以及2022开年以来港股和A股交易所陆续出台政策迎接中概股回归也创造了有利环境。

考虑到在港双重主要上市的公司满足一定条件可以被纳入港股通名单继而引入更多内地投资者提升流动性以及阿里的示范效应，预计双重上市或将成为未来中概港股上市主流。