诺安基金 2022-08-07 23:49
本周全球各大类资产表现分化，全球股市仍录得正收益（MSCI全球股票指数上涨0.28%），但债券（彭博全球综合债券指数下跌0.87%）和商品（彭博商品指数下跌3.0%）则出现不同程度的下跌。股票方面，新兴市场跑赢发达市场，新兴市场中匈牙利、土耳其、泰国、印尼、巴西等国家股市涨幅靠前，中国、俄罗斯则收跌；发达市场领涨的是新加坡、日本、美国、德国等国家。行业层面，涨幅前三为信息科技、非日常消费品和电信服务行业，而上周领涨的能源行业本周大幅回落，另外医疗保健、原材料、日常消费品均收跌；风格层面，成长风格继续占优。商品方面，本周油价大幅下跌14%，铜等工业金属价格下跌1%左右，农业板块同样收跌，而黄金价格上涨1%。债券方面，全球高收益债表现好于全球利率债；美国10年期国债收益率止跌回升，本周五收于2.83%，较上周2.67%上行16bp，2年期和1年期各上行35bp和31bp至3.24%和3.29%，长短端利率继续倒挂。汇率方面，美元指数回升至106.5714。
经济数据方面，市场关注度较高的美国7月非农就业增加52.8万人，远高于预期的25万人，为近五个月最大增幅；失业率进一步下行至3.5%，前值和预期为3.6%；平均时薪环比上涨0.5%。就业需求主要来自包括住宿、食品服务、医疗保健以及商业服务。美国的就业市场数据公布后美债利率上行、股票指数下跌，美元回涨；数据表明美国劳动力需求保持坚挺，一定程度缓解了市场对经济衰退的担忧，但也增加了美联储在9月份继续大幅度加息的可能。此外，7月制造业PMI为52.2，略低于预期的52.3，服务业PMI为47.3，好于预期的47，另外包括ISM制造业、耐用品订单环比等指标的7月数据好于预期。欧洲方面，欧元区7月服务业PMI终值为51.2，高于预期和前值的50.6；制造业PMI终值为49.8，略高于预期和前值的49.6，自2020年6月首次跌落至衰退区间。此外，欧元区6月社零总额同比下跌3.7%，跌幅大于市场预期；英国7月制造业、服务业PMI分别为52.1和52.6，均略低于预期；日本7月制造业和服务业PMI分别为52.1和50.3，较前值回落。央行货币政策方面，本周英国央行加息50bp使基准利率上行至1.75%，符合市场预期，并公布了出售英国国债计划，目前预计在9月会议后开始执行出售，每季度约100亿英镑规模。根据彭博数据，每1000亿英镑的资产购买（出售）相当于100个基点的宽松（紧缩）。此外，英国央行大幅下调对经济的预测，预计经济衰退将从2022年四季度开始，一直持续到2024年中期，主要担心能源价格保持在高位，并将四季度CPI预测从5月份时预测的10.2%上调至13.1%。美联储方面，美国7月就业数据公布后市场对加息拐点出现时点的预期改变，从上周预测于明年2月会议出现，延后至明年的5月会议，重新回到6月份时的预测情形。上市公司业绩方面，当前标普500指数已有432家公司公布了二季度业绩，收入同比增长14.8%，盈利增长8.8%，均超市场预期，其中能源、公用事业和医疗保健行业盈利超预期幅度领先。我们认为海外市场短期面临美联储加息空窗期但鹰派加息预期增加、业绩报行情进入尾声、政治风险提升的组合，并预计未来经济及企业业绩数据仍处于走弱趋势，当下可均衡配置海外各类资产。本周国际油价大幅调整，布油价格下跌13.72%至94.92美元/桶，WTI原油价格下跌9.74%至89.01美元/桶。截至7月29日，美国原油产量维持在1210万桶/天；商业原油库存增加446.7万桶至4.27亿桶，战略库存减少469万桶至4.70亿桶，使得美国原油总库存为净减少22.3万桶。OPEC+6月原油产量约3804万桶/天，产量基本与俄乌战争前的产量持平；剩余产能约为446万桶/天，其中超300万桶/天分布于沙特、阿联酋、伊拉克和科威特，俄罗斯约为50万桶/天，而8月3日OPEC会议决定9月原油产量仅增加10万桶/天。近期油价波动较大，主要由于对需求预期变化，但我们认为当前原油基本面未发生明显改变，供给端则仍存在较高不确定性，需求端美国及全球经济增速短期仍保持韧性，美国原油总库存（战略储备+商业原油）今年以来仍在持续下降；原油期货期限结构仍维持backwardation结构。在基本面未明显变化下，预计全年原油均价仍将维持较高水平。本周国际现货黄金价格维持上行走势，从1765.94美元/盎司最高上行至1791.28美元/盎司，周度收于1775.50美元/盎司。美国方面随着美联储加息的进一步推进，伴随的是美国经济以及金融市场脆弱性的提升，近期美国经济数据已经开始走弱。同时，海外主要头部投行、金融机构也纷纷下调了美国经济增速预期，可以预计今年下半年开始美国经济或将逐步进入“类滞胀”状态，且金融市场的波动增加。7月美联储加息幅度符合市场预期，鲍威尔鸽派发言短期缓解了对美联储激进加息的担忧。欧央行7月21日的鹰派加息一定程度缓解欧元的弱势，欧美货币政策从分歧走向同步。年内不排除日本央行开启加息周期的可能性。从货币政策及利率水平看，美元指数进一步走强逻辑弱化，更多需要关注欧美日经济增速预期变化。我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美国加息周期或提前结束；欧央行启动加息，货币政策与美联储趋向一致，但需要观察欧洲是否发生债务风险；近期地缘政治风险持续发酵；黄金价格有望继续回升，可积极关注。本周富时发达市场REITs指数下跌2.04%，跑输发达市场股票。行业层面，仅特种类REITs取得正收益，其中医疗保健、办公、住宅类REITs跌幅靠前。富时发达市场REITs指数已有137家公司公布二季度业绩，已披露业绩公司数量占比为79%，从披露情况看，收入及盈利均超市场预期，其中酒店及娱乐类REITs和多样化类REITs的盈利明显好于市场预期，而特种类REITs则拖累。往后看，海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响，优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块。此外，关注估值调整充分、仍具较高成长性的行业。
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