风险事件扰动市场 投资者热情不降反升

本周市场回顾

风险事件扰动市场

受地缘政治事件扰动，本周上证综指一度跌破3200点。但随着周四、周五连续反弹，上证综指最终报收3227.03点，全周下跌0.81%。

分类指数方面，受国防军工和半导体大涨影响，成长指数普遍跑赢蓝筹指数。其中创业板指本周上涨0.49%，深证成指本周上涨0.02%，沪深300本周下跌0.32%，上证50本周下跌0.64%。

之所以说扰动，是因为尽管部分指数下跌，但市场成交却保持了相对活跃。Wind数据显示，本周A股成交金额5.2万亿元，高于之前三周的表现。说明市场在经历短暂的避险情绪之后，风险偏好有所恢复。同时中美之间博弈的加深也为市场提供了新的投资方向。

数据来源：Wind，截至2022年8月5日

TMT和军工爆发 房地产和消费垫底

受本周初的地缘政治事件驱动，军工和TMT板块本周出现不同程度上涨。其中电子板块大涨6.72%，计算机、通信和国防军工也都上涨2%以上。

跌幅方面，由于7月PMI超预期下行，市场对于疫情反复和下半年经济复苏的程度有所担忧，导致房地产产业链和部分消费板块本周出现不同程度下跌。其中建筑板块本周垫底，下跌4.73%，家电、房地产、消费者服务和汽车跌幅均在4%以上，建材、煤炭、钢铁的跌幅也都超过3%。

中美战略竞争有望强化半导体投资逻辑

年初至今半导体行业因为周期下行的原因出现了较大幅度调整，估值来到低位。近期，美国计划再次收紧对中国半导体的限制，市场重新认识半导体的重要性。加上一些华为非高阶制程的解决方案的预期，配合估值低位，半导体行业股价出现了较大幅度反弹。

中期而言，通常一个半导体周期3-4年，其中下行期1.5-2年左右，目前已经下行约1年，因此市场预期不久后周期可能见底，而股价往往先于基本面反应。

长期而言，半导体全球市场空间巨大且中国企业市占率较低，未来随着国产半导体市占率的提升，行业会进入加速发展期，这是未来几年看好半导体的主要逻辑。

从空间看，全球半导体产业约6000亿美元，中国半导体产业约10000亿人民币，这其中国产半导体产品只占了很小一部分。随着中美之间战略竞争程度加深，半导体的国产替代进程有望提速， 5G和新能源汽车也有望带来新的半导体需求，且经历年初以来的调整之后，TMT行业整体估值都在历史相对低位。因此我们看好整个行业的长期发展和投资机会。

本周重要数据及事件

7月PMI：经济复苏势头有所放缓

本周7月PMI出炉。其中7月制造业PMI为49%，较上月下降1.2个百分点；非制造业PMI为53.8%，较上月下降0.9个百分点；其中服务业PMI为52.8%，较上月下降1.5个百分点，建筑业PMI为59.2%，较上月上升2.6个百分点。综合PMI产出指数为52.5%，较上月下降1.6个百分点。