美国通胀见顶了？A股机会来了？
周勇 2022-08-11 22:04
昨夜，美国公布了最近的通胀数据——7月CPI同比增长8.5%，相较于6月的9.1%。通胀低于预期、明显放缓，美股也是“闻声起舞”，三大指数单日大涨近2%。先别开心得太早。
3月以来，美联储已经累计加息225个基点，创下了1980年代以来最快紧缩力度。7月美国整体CPI降温到8.5%，缓解了市场对美联储激进加息的担忧。根据CME FedWatch数据，目前市场对9月份加息50个基点的预期已经达到了61.5%，加息75个基点的概率降到了38.5%。具体来看，拉低CPI涨幅的主要因素是能源价格。能源价格环比下降了4.6%。根据美国汽车协会的数据，6月中旬以来，全美油价每加仑跌了1美元。拉升CPI涨幅的，是环比上涨了1.1%的食品价格。如果把能源和食品这两项因素剔除掉，美国7月核心CPI环比上涨了0.3%，同比依旧上涨了5.9%。回顾美国过去120年的历史，年度CPI高于6%，三年内都会出现经济衰退。
面对当下8.5%的通胀水平，美联储明显“任重而道远”。加息是一张窄窄的船票，通胀在这头，经济衰退在那头。通胀放缓拐点的确认，需要看到CPI连续降温的证据，特别是核心CPI。在美联储9月21日的政策会议之前，美国劳工部还将公布8月份的通胀数据投资需要定力，在复杂的市场环境下，更需要“谋定而后动”。最好的情况，通胀拐点得到确认，美联储暂停激进加息，助力国内经济复苏，A股松一大口气。最坏的情况，通胀拐点实际没有到来，美联储再度激进加息，美国陷入衰退。除1990、2020年外，美国经济衰退的年份均对应着我国出口下行的年份，平均下行调整的幅度达到13.2%。首当其冲的，是机械设备、电子零部件、消费电子、家电、化工这些出口导向型的行业。从以往美国的历次衰退来看，衰退时期美国进口需求平均损失4%左右。中国是全球第二大进口国，主要新兴市场国家当中，巴西、韩国、印尼对中国的出口占其总出口的比重超过20%。美国衰退，内需降低，对我们的进口商来说是一个好消息。上游原材料成本下降，对我们中下游的企业来说，是个利好。比如风电、汽车、输变电设备等等。
