【投资瞭望】经济持续恢复，布局两大主线

投资瞭望

今年以来，面对复杂多变的国际环境，我国高效统筹疫情防控和经济社会发展，克服诸多不利影响，经济延续复苏向好态势。

农银汇理基金认为，7月以来，A股从单边反弹过渡到双向波动整体趋弱的态势，市场在震荡消化后有望继续向上。行业配置建议围绕景气成长和大消费两条主线。

稳增长政策落地显效

二季度，实际GDP同比上升0.4%，较一季度的4.8%有明显下滑，但仍实现正增长。

6月以来，随着疫情好转，前期稳增长政策落地显效，经济延续复苏向好态势，当前经济运行正处于疫情后的恢复阶段。

短期来看，稳增长政策持续发力，但地区分化仍然较大，恢复仍有空间。中期私人部门的信心恢复、地产端的修复均需要时间。

生产方面，上游生产增速有所回落，但仍然保持一定韧性，中下游生产大幅反弹，汽车制造反弹最为明显。6月工业增加值同比增速为3.9%，高于前值的0.7%。

7月制造业PMI指数为49.0%，较上月下降1.2个百分，7月PMI走弱主要来自于生产和新订单走弱，恢复基础尚需稳固。投资方面，稳增长背景下，基建、制造业投资的拉动有所扩大。6月固定资产投资增速为5.8%，较前值的4.7%有所上行。

随着“政策刺激+前期消费”需求释放，6月消费明显反弹。6月社会消费品零售总额同比增速为3.1%，较前值的-6.7%大幅改善。

7月政治局会议对宏观政策的部署保持稳健，会议强调“宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。”

短期大力度的增量政策并不急于出台，政策更加聚焦于对需求端经济内生动能恢复的支持。

震荡分化后看好后市

7月以来，在内外部市场环境影响下，A股逐渐从单边反弹过渡到双向波动、整体趋弱态势。

展望后市，市场在短期震荡消化拥挤度压力后，有望继续向上。行业配置建议围绕两条主线：

以新能源为代表的景气成长

中报业绩“新半军”强者恒强，未来仍是高景气方向。7月偏股基金新发规模创今年2月以来新高。从当前基金发行排期看，三季度新发基金多数与景气成长风格相关。

近期美国经济衰退预期持续升温，美联储加息预期有所弱化，驱动美债利率明显回落、美股科技大幅反弹，对成长风格形成支撑。

低位布局大消费

7月猪肉平均批发价较6月大幅上行，将推动生猪养殖链盈利回升。

医药方面，疫后需求修复叠加长期行业高壁垒，二季度公募基金超配比例已降至近2013年来新低，医药性价比凸显。

此外，可把握稳增长促消费方向，如食品饮料、化妆品、培育钻石等。

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