【投基百科】8月降息释放哪些信号？对我们的投资有何影响？

8月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，同时，两项中标利率均下降10BP，分别为2.75%、2.0%。

这则消息意味着什么呢？我们该如何解读？MLF下降对我们买基金有什么影响？

MLF全称Medium-term Lending Facility，即中期借贷便利，俗称“麻辣粉”。

MLF的意义主要有三点：

我们认为，此次降息大家可以关注以下几个方面：

其实此前市场对政策性降息的预期并不是很高。

首先，全球流动性处于收紧的环境，此前欧洲央行还超预期加息。其次，目前国内存在一定通胀上升压力。

此外，前期央行货币政策表态并未明确给出降息的预示，甚至在8月10日发布的二季度货币政策执行报告中，相关表述也是继续强调“警惕结构性通胀压力”、“兼顾内外平衡”等。因此此次政策性降息操作其实是超出市场预期的。

从此次MLF到期续做的总量上看，本月MLF到期规模为6000亿，但是央行15日仅续作4000亿，这意味着央行实际上回笼了中期流动性2000亿。

如何看待此次缩量降息呢？难道货币政策转向了吗？

并不是。从经济基本面看，当前我国经济虽然在逐渐复苏中，但是7月金融、投资、地产、消费数据出现下滑，出口和基建是主要支撑，但预计基建三季度发力后空间可能有限。从金融市场看，7月社融总量回落、新增社融创六年新低，而企业和居民融资需求较弱。

之所以要“降息”，因为企业和居民融资需求疲弱，而通胀相对温和，降息可以降低企业和居民融资成本，提振市场信心；而之所以是“缩量”，因为目前实体经济对信贷的需求并不是很高，如果一味地向市场注入流动性，对实体经济的刺激作用未必明显，但反而可能会对金融市场带来“大水漫灌”，导致资金脱实向虚、出现泡沫。

综上，此次MLF缩量降价续做，主要目的是回收过剩流动性，不是货币政策转向的信号，我们认为央行维持货币政策流动性充裕的态度基本没有改变。

由于MLF利率的下调，市场预计本月20日LPR同样有望下调，目前不确定的是届时LPR是对称性地下调10个BP，还是高于或低于10个BP。

也就是说，目前市场对未来LPR下调有较强预期，而5年期LPR如果下调，对信贷可能会有短期刺激，一定程度上有望拉动按揭贷款需求，通过降低实体经济融资成本，来推动实体经济增加融资规模，加大投资力度，一定程度上有利于支持房地产市场的发展，来推动经济稳增长。

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一般而言，利率下降可能对各类资产都是利好的，因为利率下降可以带来价格上升，这个时候大家有动力去用比较便宜的利率借钱投资，有利于资产价格上涨。

①股市：总体看来，当前经济依然处于缓慢复苏阶段，由于内需不足的问题短期难以改善，超预期政策利率的下调并不能立即改善企业盈利预期，而且股市原本交投相对较弱，因此降息短时间内不能对股市起到明显提振作用。

我们认为，在目前的宏观背景下，股票市场从基本面来看可能还需等待，如果您的风险承受能力比较强，可以耐心等待经济修复。

②债市：受政策利率下调影响，降息一定程度上利好债市，经历了一段时期的整理后，市场上有观点认为债市“震荡偏牛”的行情或将延续。我们认为，债券市场存在一定配置价值，可以关注相关债基的投资机会。

③房地产：LPR与MLF挂钩，MLF调降为LPR利率下行打开空间，本次政策利率下调后，LPR相应下行或将水到渠成。总体来看有利于稳地产、稳信贷。

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