鹏扬市场观察与思考：房地产再度领涨（2022/08/17）

今日股市上涨，沪深300收涨0.94%，中证500收涨0.44%，房地产板块领涨，与线下消费场景相关的美容护理、与大盘相关性高的非银金融也居于涨幅前列。

在经历疫情后修复，经济动能正在向原本轨道回归，内生动能较弱及新增措施相对有限，将制约三季度复苏的空间。7月社融下滑及央行超预期降息加大了市场对经济复苏疲弱的预期。但另一方面，政策稳经济的决心从此可见，未来工具箱也还有空间。

不过，投资更重要的是往后看。在当下时点看未来，地方换届已经结束，稳增长的内政因素影响减弱，待三季度美国通胀缓解、9月美联储加息后，外部约束因素进一步缓解，可上调对四季度的经济预期，届时股市表现大概率也将会更乐观。 

回到7月份经济数据，在供给端，工业生产修复放缓。主要工业品方面，汽车产量维持高增速，水泥产量底部回升，工业机器人、金属切削机床增速维持低位，火电、光伏回升，水电、风电较弱。

在需求端，固定资产投资方面，地产投资趋势仍弱，基建投资增速延续高位，制造业投资增速回升乏力。

投资结构上看，房地产方面，地产销售、投资、融资在7月暂无起色，扭转地产销售需要更低的房低利率和首付比例，以及政策改善购房预期。

基建投资延续高增速是7月经济亮点，对冲地产下行压力。三季度进一步形成实物工作量的意愿及资金其实都具备，四季度增速持续性需关注明年专项债提前发行。因此投资者对后续经济不必过于悲观，预计将震荡上行。

消费7月零售同比回升乏力，印证疫情反复与居民收入对消费整体反弹幅度的制约。从零售结构来看，汽车、家电、汽油、金银珠宝等可选和出行相关消费增速回升大，必需品增速下滑，指向消费品板块的景气度分化。

总结来说，经济数据还没有形成复苏的明确趋势，处在复苏早期，企业盈利也没有明显改善，因此A股4月下旬以来的这轮反弹主要是在修复风险溢价，成长风格领先。但是，A股股价目前几乎没有定价稳增长，未来或存在预期差。例如银行、地产、建筑、建材、家电等稳增长、保交房相关的板块还没有表现，将可能会给提前布局的投资者带来市场机会。