今日两市震荡回调，沪深300收跌0.86%，创业板指收跌1.42%。行业方面，煤炭和地产家电大幅飘红，反映出市场对稳增长持续深化和非电煤需求旺季来临的定价。餐饮旅游和食品饮料回调，反映了一些主要城市的疫情反复对居民消费信心和场景的不利影响。

尽管高温天气过去，电煤迎峰度夏结束，但非电煤需求启动，例如近期水泥、煤化工生产在环比改善，对市场煤价有提振作用。从长期看，在“保障能源供应安全”政策导向下，云南、广东等多地已开始加快煤电建设节奏，关注后续装机投产情况对电煤的影响。短期看，上市煤炭企业呈现高现金、高利润、高股息、低估值，在市场对经济增长预期低迷的阶段获得投资者青睐。

近期房地产企业披露半年报，微利或亏损成为普遍现象，资产减值或销售下降是主要原因。目前房地产开发投资下滑还没有止住，房企继续失血，市场预期不乐观，但从中长期来看，市场供给侧改革或在酝酿。房地产板块今日上涨，或反映了供给大幅收缩对头部优质房企或区域龙头公司的潜在利好因素。

政策方面，央行货币信贷座谈会以及国常会19条政策后，8月份高频销售数据改善，在传统金九银十的催化下，房地产预期阶段性也有望改善。不过，行业基本面拐点信号未看到，在前期刺激政策释放后，地产预期未来可能在某个时点再次转弱。未来是否会有持续的LPR长端下调以及因城施策的地方性政策利好，值得关注。

家电作为房地产产业链后周期板块代表，反映近期保交楼推进以及房地产销售阶段性回暖的预期。此外，家电作为典型的下游制造板块，受益于当前国家鼓励消费以及原材料成本下降。

目前市场还是处于稳经济的交易逻辑之中，受益于财政支出加快的企业和板块有望迎来业绩改善，但疫情反复打压市场情绪。不过，现阶段并没有新增的基本面利空，而是已经兑现利空的反复炒作。未来当国内地产销售与疫情出现拐点，以及美联储转鸽时，股票将迎来全面配置的机会。