风格轮回，沪深300正接近“有力击球点”？

“万基”时代来临，小博经常听到小伙伴们抱怨“选基难”，选基究竟难在哪儿？

有位博粉回答说，“选基难在市场波动较大，板块轮动频繁，节奏难以把握。”尤其在最近这波震荡市场中，基民们的感受似乎更为明显，上周半导体翻红，前两日新能源强势领涨，消费电子和地产板块持续走强。“你方唱罢我登场”，谁都不知道下一秒市场的风吹向哪儿。

虽说如此，但我们也并非无计可施。

这位小伙伴的解决方案是：既然没有哪个板块可以一直“独领风骚”，那就打包买下，直接选择涵盖所有板块的宽基指数，以不变应万变。

只是，宽基指数也不少，怎么选？

据小博观察，有一个指标显示，目前沪深300正逐渐接近“有力击球点”位置，配置性价比明显提升。

这个衡量指数性价比的指标叫做“风险溢价”，之前小博在《从风险溢价角度看当下中证500指数的投资性价比》中也给大家介绍过，忘了的朋友咱先温习一下~

大家都知道股票的风险和波动一般高于债券，所以对应的潜在收益也相对更高，这部分收益率的差值就叫做风险溢价。

风险溢价=资产收益率-无风险收益率

风险溢价显示的是某类资产收益高出无风险收益率的部分。对于指数而言，一般用1/PE（指数市盈率的倒数）来表示指数收益率，无风险收益率则采用10年期国债收益率，也就是下面这个公式：

风险溢价=（1/目标市盈率）-当下中国10年期国债收益率

比如当下某指数市盈率为15倍，10年期国债收益率为2.5%，那么，风险溢价就等于4.17%。

因为计算的时候纳入了10年期国债利率，一定程度反映了未来流动性预期以及宏观经济的走向，所以相较于静态的市盈率/市净率水平，参考也更客观，小博家基金经理袁争光也经常用这个指标定期观察市场~

先说结论，当下是近2-3年来沪深300指数一个比较好的入场时机！

（数据来源：wind，数据区间：2012/8/16-2022/8/16。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

可以看到，截至今年8月16日，当下风险溢价为5.64%（红线），已经接近前几次的高点，绿线为风险溢价一倍标准差的值6.33%，可以理解为有明显机会的水平。

2015年来，每一次指数大级别的机会，均是在这个值附近出现“有力击球点”。而当下风险溢价，距离这个水平，仅剩10%左右的空间。

也有小伙伴会问，如果前几次风险溢价高点入场，收益情况如何呢？

（数据来源：wind，数据区间：2012/8/16-2022/8/16。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

自2015年以来，三个明显的风险溢价高点，分别为2016年初，2019年初，2020年上半年。如果我们在这三个点入场，一年内有较高概率从指数的反弹中获得不错的收益。

从图中数据可以看出，当风险溢价水平回摆的时候，对应指数会有一个时间比较长的强势期，这个时候，指数增强的优势就体现出来了。

量化增强的策略，在跟踪指数的同时，会通过量化多因子的手段，逐渐积累超额，在长期争取对指数的超额回报。

以博道沪深300指数增强基金为例：

（数据来源：基金2022年二季报；数据区间：2019.4.26-2022.6.30。博道沪深300指数增强A的业绩比较基准为：沪深300指数收益率×95%+同期银行活期存款利率（税后）×5%。博道沪深300指数增强A净值收益率/业绩比较基准收益率：成立至2019年末15.11%/3.79%（2019年年报）、2020年初至2020年末42.53%/25.86%（2020年年报）、2021年初至2021年末-1.97%/-4.85%（2021年年报）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

截至2022年6月30日，博道沪深300指数增强A成立以来收益率达49.29%，同期业绩比较基准为13.46%，超额收益十分显著。而且，随着时间拉长，博道沪深300指数增强将贡献出越来越大的“喇叭口”。

事实上，看好沪深300指数，不只有博道沪深300增强这一种选择，小博家其实有多只产品都配置了沪深300增强模型，各有特点和侧重：

大家可以根据自己的实际情况和需求选择相应的产品，当市场风再起时，有了强有力的“球拍”，我们或许可以打出一记更漂亮的球！