区域性限电风波再起。近期持续高温叠加江河来水偏枯，以水电为主的川渝电网率先受到冲击，且限电范围呈扩大态势。能源电力等上游逆势大涨，消费科技等下游则明显承压。

近期持续高温叠加江河来水偏枯，以水电为主的川渝电网率先受到冲击，且限电范围呈扩大之势。从高频数据来看，限电限产对于区域性工业生产形成了明显拖累，股市则重启了“滞胀”交易，能源电力等上游逆势大涨，消费科技等下游则明显承压。

这与去年政策性主动限电最本质的不同。

一方面，需求端看，高温导致居民用电攀升，是本轮“电荒”的直接原因。7月下旬以来，全国气温出现反季节行升高（32城最高气温平均值突破33℃），四川等地区控制生产“让电于民”；

另一方面，供给端，今年7月以来电力供应缺口主要来自高温干旱导致的水电量减少，火电供应则相对充足。7月份以来，持续的高温少雨使得江河来水偏枯，四川天然来水电量同比降幅高达50%，但与之对应的是，沿海8省电厂煤耗逼近历史高点，火电成为弥补水电产量的主要抓手。

本轮限电限产难持续，滞胀交易重启的概率不大，对上市公司的影响力度和广度都更小。

去年同期，实体经济指标的全线回落叠加能耗“双控”加码，导致高耗能商品价格大幅攀升，从增长与通胀的传统视角看，去年Q3就是“滞胀”。

对于本轮限电限产而言，一是22年大宗品的核心矛盾正由供给转向需求，二是据中央气象台消息，本轮高温有望在25日后缓解，三是去年极其旺盛的耐用品出口弱化。

中期维度下，PPI-CPI剪刀差回落依旧是大概率事件，上游强、下游弱的滞胀交易重启的概率不大。

目前处于经济短期快速修复后的震荡期，地产和疫情等中期矛盾需要时间来逐步解决。

中期来看，上周的超预期降息，说明稳增长的权重在决策中获得了更大的权重，到了年底可能会有更多的政策预期，地产销售随着基数降低可能最终迎来拐点，疫情对经济的影响也会随着疫苗、特效药、防控细节的优化而降低，经济终会出现企稳信号。

总体策略上推荐成长打底，逐步均衡：

成长：

新能源：风电、光伏、新能源相关的周期（有色、化工）；

自主可控：半导体设备、EDA、军工等，优先在配置度较低的科创板中自下而上选股。

价值：

地产链：家电、消费建材、家居；

大金融：保险、地产。