周勇 2022-08-29 20:53
今天受海外市场影响，A股低开高走，新能源车收盘跌幅1%，完全无视了周末的利好。说起来这段时间新能源车板块调整的次数不少，合该有个小反弹，尤其是今天，上周熄火的赛道都有修复的意思，只有新能源车不为所动。这可能是因为前期上涨较多，积累了不少获利筹码，风险大于机会，又赶上8月底的鸡肋行情，没能走出止跌企稳的剧本。不过后续的发展我还是非常乐观的，特别是下面这两个方向。周末两天，世界新能源汽车大会召开，有两个信息值得留意。
首先，根据公开数据显示，今年1-7月，我国新能源汽车产销分别达到327.9万辆和319.4万辆，市场渗透率达到22.1％，累计销量从2012年底的2万辆增长至1227万辆。要知道我们定的目标可是在2025年实现渗透率20%，这不仅提前完成，甚至还超额完成了目标。可见新能源汽车发展之快，前景之佳。在新能源汽车爆发式增长的背景下，后续产业发展的重心会在哪里？政策支持会往哪里倾斜？毕竟新能源汽车细分赛道不少，对于我们投资者来说，这些问题才是最应该思考的。这次新能源汽车大会其实已经划好了重点，唱主角的就是动力电池。会议提出，2022动力电池原材料价格的暴涨，令新能源汽车产业又多了一重扰动。当前汽车产业链供应链存在一些问题，要共同加强电池材料资源开采、提炼技术创新，镍、锂等大宗商品交易管理领域合作，保持供应链安全稳定。在这次大会上，各大汽车、电池厂商都发表了各自的看法，长安汽车董事长朱华荣提出，有必要将我国停售燃油车的时间表规划提上议事日程。宁德时代董事长曾毓群甚至撂下狠话说：“有了换电技术 买车只买车身就行。”什么是换电技术？说白了就是汽车和电池分离，消费者只需要购买一台空车，电池可以单租。这样的好处就是节约了成本，假设一辆纯电车型原先售价12-14万，通过车电分离，消费者只要花6-8万就可以买到一个车身，然后根据实际用车场景选择多种电池租赁和换电服务方案。换电的确是一个不错的方案，毕竟城市用车不需要那么多电池，换电在公共交通上已经开始实施，像我们的电动出租车、公交车很多都是采用换电服务方案，车载电池没电了直接在换电站换一块，装上继续跑，快捷又方便。但这个方法在私家车上实施起来比较困难，你想，假设你买了辆特斯拉，你会愿意把特斯拉的电池换成比亚迪的电池吗？即使都是特斯拉的电池，你的电池刚用了一年，换来的电池可能已经用了三年，你乐意吗？目前，新能源汽车的补能方式主要分为充电和换电两种，其中换电模式按其换电地理位置可以分为固定换电（换电站）和移动换电（换电服务车）两种模式，固定换电是现在的主流。固定换电就是通过集中型充电站对大量电池集中存储、充电、统一配送，并在换电站内对电动汽车进行电池更换服务，换电站集电池的充电、物流调配、以及换电服务于一体。虽然私家车使用换电模式依然存在一些障碍，但不可否认，“换电”正在逐渐渗透进新能源汽车市场。在今年增长的新能源汽车中，新能源换电汽车销量同比增长162%，市场渗透率约5%，其中换电乘用车市场占比超90%，同比增长172%，市场渗透率约5%，换电商用车在“双碳”目标驱动下也销量大涨，同比增长75%，市场渗透率约6%。虽然在过去十年间，因为换电站的建设成本高，提供电池的标准不统一等因素，新能源汽车换电市场的发展比较慢，但随着国内换电技术不断成熟，加上充电桩分布不均、利用率低、车辆续航里程短等问题，换电模式又开始走上舞台。截至2021年底，中国建成新能源汽车换电站约1406座，同比增长1.5倍，其中乘用车换电站748座，同比增长1.6倍，商用车换电站658座，同比增长近1.4倍。所以，换电模式的确是新能源汽车未来发展的一大方向，那这个方向利好什么领域呢？首当其冲就是动力电池，往后的供给不再是一车一电，电池可以脱离汽车单独销售，而换电模式也增加了对动力电池的需求。说到动力电池，那就离不开国内两大电池巨头，宁德时代的三元锂电池和比亚迪的碳酸铁锂电池。区别在于电池材料，所以成本、续航能力、稳定性等方面都存在差异，总之各有利弊，这里不过多赘述。这次新能源汽车大会还有一个亮点，就是宁德时代的麒麟电池正式落地，宁德时代官宣麒麟电池第一批落地品牌是吉利的极氪和华为的问界。其中，极氪将成为麒麟电池全球量产首发品牌，而AITO问界车型也将全面搭载宁德时代动力电池。看到这个消息，有的投资者可能觉得三元锂离子电池有机会了，因为宁德时代一直以来走的都是三元锂电池路线。但实际上并非如此，宁德时代的麒麟电池、比亚迪的刀片电池和特斯拉的4680电池都只是电池的封装技术而已，并不是电池新材料的创新，所以麒麟电池材料并没有太多变化，麒麟电池既可以是磷酸铁锂电池，也可以是三元锂离子电池。重点应该落在这种动力电池的合作厂商上。这样看来，新能源汽车的发展重心依然是动力电池，普及的关键则在充电模式和换电模式的发展，也就是应用快充技术的快充充电桩和换电站的建设。整体来看，新能源汽车板块的估值和拥挤度都处于中等偏上的位置，而像锂矿等原材料端的价格已经在高位盘桓好一阵儿了，新能源车有些环节的成长空间已经不大了。但个别细分赛道仍具备成长潜力，足以用高增长的业绩来消化估值，比如我上面提到的动力电池、充电桩、换电站。所以这次的回调在我眼中是一次机会，我不建议无脑投资窄基指数，选择布局这些赛道的主动基金会更好，不知道有哪些主动基金的，可以后台咨询我们的投顾。
从近10年看，FED溢价为3.11%。该指标过去十年均值为2.47%，当下市场处于过去10年中性位，性价比中性，适合平配权益和固收。
