鲍威尔讲话引发非美货币下跌，基金经理如何解读？

上周五Jackson Hole全球央行年会上，美联储主席鲍威尔发表鹰派言论。

他的核心观点有两个：

第一是，直接反驳了货币市场对2023年下半年开始降息的定价，并警告不可过早让货币政策转向宽松。第二是，9月份的加息决策将取决于数据表现。

这份超出市场预期的强势发言，让市场对美联储9月份加息75个基点的预期飙升至60%附近，直接引发上周五美股大跌，美元指数大涨，重新站上108点位。

美元的强势对全球主要货币带来了压力。

周一开盘后，据外汇交易中心公布，周一人民币对美元汇率中间价调降212基点，在岸、离岸人民币跌破6.90大关。

韩元对美元再次刷新13年来低点；英镑对美元跌破1.17关口，不断逼近两年半低位；欧元对美元则持续处于平价下方。

日元兑美元跌破139关口，更是创下近24年来新低。不过，海外研究机构预计日本央行不会立即采取行动，根据公开报道，日本央行行长黑田东彦上个月明确否认改变政策以阻止日元下跌的可能性。他上个月表示，阻止日元下跌将需要日本央行大幅加息，那会严重损害缓慢复苏的经济。

鲍威尔发言或预示更长的加息周期

强势美元能够维持多久？

中信证券研报认为，美国和欧元区之间在经济周期和货币政策周期的分化，为美元指数的强势提供支撑。冬季临近，欧元区经济或仍将面临能源危机带来的巨大挑战，欧洲经济的疲软或将使得美元指数在年内继续保持高位运行。

华泰证券研报认为，本轮经济周期可能在明年一季度左右见底，结合美元兑主要货币的汇率滤波结果，美元今年下半年仍然处于上行通道，筑顶区间或始于明年一季度。

对于我国央行政策的影响，嘉实超短债基金经理李金灿认为，事实上，鹰派发言并不必然指向短期内更加快速的加息节奏，但是更长的加息周期以及更高的加息终点是有可能的。

李金灿认为，中美货币周期的错位可能会延续更长时间，汇率贬值压力所持续的时间也会更长。但是对于我国央行而言，汇率只是影响政策决策的层面之一，央行可以采取多种政策的“组合拳”，而不必然要求中美货币基调的一致。更重要的是，汇率与信心相关，如果通过降低利率能够增强市场对国内经济的信心，那么汇率反而会升值。

李金灿认为，海外牵制增加，但是国内货币政策仍将以我为主，依据基本面的变化而调整。未来一段时间继续关注经济变化尤其是房地产的边际变化。

A股走势受影响较小

后市看好新能源、科创板机遇

在上周五欧美市场全线深跌的背景下，昨日A股走出了独立行情。上证指数涨0.14%报收于3240.73点。从今日收盘数据来看，虽然没有延续涨势，但依然要好于昨晚的美股表现。

嘉实品质发现基金经理蔡丞丰认为，为应对突如其来的通胀，美联储加速升息的动作一方面带来强势美元，另一方面则给实体经济踩煞车，叠加风险溢价的收缩使全球权益资产价格大幅震荡。

对于A股后市走势，他认为，尽管中国经济面临房地产行业下行的压力，叠加疫情对消费信心的冲击，但拉动经济的火车头已逐步换轨到以科技创新为核心的发展模式。科创板已成为A股的纳斯达克，特别是在半导体，新能源，创新医疗及器械等领域，将成为孕育下个时代中国创新型企业的摇蓝。

蔡丞丰认为，相对海外市场，A股市场体现出”彼消此长”的比较优势，结构性机会主要围绕在”新旧”能源的共生发展及转型机遇。

嘉实基金逆向投资基金经理曲盛伟认为，从已知趋势来看，新能源，军工等景气趋势被市场认可，未来需求端高增长在这里很多细分行业都将维持甚至加速，但相信除了需求侧的趋势，供给侧的变化将会在未来成为重点。