8月结束，中报季落幕，A股在颠簸中走向新一轮博弈。

8月31日，沪深市场震荡延续，波动有放大势头。上证指数收跌0.78%，收盘险险站住3200关口；创业板指收跌1.6%，创两余月新低；科创50收跌1.96%；沪深300微涨0.07%。盘面上，新老能源集体回调，电新、汽车等热门赛道集体表现不佳；金融午后爆发，非银、CRO、食品饮料、家电收涨。

从昨日今日的表现看，市场隐隐有“热切冷”、“高切低”的动作。成长风格连续两日遭受调整，昨日市场题材股表现活跃，今日食品饮料、房地产等价值板块以及此前比较落寞的CRO板块有所表现，都反映出市场在中报结束后有切换的动作。但这一轮的切换动作的持续性有待观察，资金出于防御考虑进行暂时调整，还是对三四季度有新的布局方向仍需进一步观察。

除中报季告一段落以外，步入9月市场环境也发生了新的变化，给市场创造了新交易空间。

首先，三季度走向最后一个月，市场有可能在9月开启针对2023年的估值切换行情。

第二，近期国内疫情再度呈现散点反复态势，部分地区防控比较严格，对于消费、制造等行业的正常生产运行造成一定压力，疫情如何演绎对于即将到来的中秋、国庆等消费旅游旺季也至关重要，市场围绕这一主题进行博弈。

第三，今日8月PMI数据发布，制造业PMI值49.4%，低于临界点，月环比增加0.4个百分点，制造业景气水平回升微弱。非制造业PMI为52.6%，较上月下降1.2个百分点，连续2个月环比下降，且降幅较上月有所扩大。总体来看，8月疫情、高温等因素导致生产经营活动受到一定冲击，经济复苏节奏比较迟滞。

第四，中期维度上，二十大、杰克逊霍尔会议等重大会议的走向也带来了新的不确定性，宏观环境进入了新一轮的消息密集期。

就目前来看，国内经济方面，国常会政策重心重回稳增长，但现有政策作用暂时有限，还没有见到能够刺激到需求端的措施，因此经济复苏节奏还需要观察，主要取决于已经实施的政策有无实质性进展，以及未来是否会有超预期政策出台。如有，则稳增长板块以及受经济环境影响比较直接的消费、文旅等板块可能会有估值修复和困境反转。目前比较容易确定的是流动性宽裕格局，因此受益于宽松流动性的成长板块有望表现出韧性，可理性认知阶段性调整。