美联储主席演讲偏鹰派。美联储主席鲍威尔在上周五杰克逊霍尔央行年会上发表讲话，鲍威尔警告称，将继续加息抗击通胀，“历史经验强烈警告我们不要过早放松政策，可能在一段时间内实施对增长具有限制性的货币政策”。他还警告说，这可能给家庭和企业带来经济痛苦。从鲍威尔讲话来看，美联储9/22大概率加75bp，也不会很快转向（美联储需观察到通胀持续且显著的回落）。预计到明年3月，政策利率目标区间将达到3.75%-4.00%。2年期与10年期美债收益率曲线倒挂加剧，突显出市场对美联储收紧货币政策将导致经济衰退的预期。

政策继续发力。8.24国常会新部署了19条稳增长政策，重点方向：1）补资金缺口方面，新增3000亿政策性开发性金融工具额度（此前已有3000亿），明确专项债限额5000多亿（10月底前发完；此前市场预期1.5万亿左右），中央发电企业等发行2000亿元能源保供特别债；2）稳地产政策，各地“一城一策”（可能和“因城施策”有所区别）；3）进一步强化执行，新成立国务院稳经济督导组。

LPR利率下降。上周1年LPR下调5BP、5年LPR年内再降15BP。年初以来LPR先后下调3次，分别为1月5月和8月，截至目前，1年LPR累计降幅15BP，5年累计降35BP、较2020年全年累计降幅高20BP。

5年期LPR超预期下调、再次释放“稳地产”信号。实体需求收缩在去年底今年初已开始加速显现，体现在金融数据上，居民中长贷同比持续8个月大幅转负。此前下调个人首套房商贷利率下限、5月5年期LPR超预期下调已释放一定信号，本月5年期LPR再度大幅下调、进一步强化“稳地产”预期。

货币市场操作。上周央行公开市场操作投放和回笼100亿，净投放为零。本月MLF到期量为6000亿，央行续作了4000亿，净回笼2000亿。

货币市场流动性宽裕。隔夜银行间回购利率平均值1.25，较前周1.22上升了3个BP,尤其是月末，利率上升明显。

同业存单发行利率总体下行。上周同业存单发行利率总体维持低位。上周平均计，3个月/6个月发行利率分别上行和下行至1.72/2.01。各类型机构普遍发行存单利率也以上行为主。以6个月期限的存单作为样本统计，上周股份行/城商行/农商行存单平均发行利率平均为1.80/1.96/2.00，分别变化11/-3/10个BP。

上周利率债在整体上行，短端和中间端收益率上行幅度较大，长端上行幅度有限。具体来看，上周10年国债/国开收益率上行至2.64/2.83。

期限利差降低。10-1下行了1个BP,3-1期限利差下行了1个BP，10-3下行了3个BP,10-5利差下行了3个BP。