你问我答 | 关于航空、光伏、新能源

买基金就是买基金经理，帮助投资者理解基金经理，是我们眼中顶顶重要的事。

本栏目“你问我答”，就是我们在收到粉丝/客户的提问后，邀请基金经理来做答。

本期答题嘉宾为田瑀。

其实航空是供给端受限的行业，因为城市上空的空域中长期受限，这是大多数航空公司都有的问题。所以整个行业的供给端也会受到预约束，加上票价市场化改革，大家的情况也类似。

我选股上的偏好，一个是价格便宜，二是它的风险暴露少。

其实产业链的利润率上下游之间的分配取决于各个环节的供需关系。现在硅料的供需关系可能是更紧张的，所以说价格在整个产业链里面利润率的分配比例是更高的。但并不代表硅料的利润率下来、组件的利润率就会上去。

之所以组件的利润率不高，是因为它本身这一个环节的供需关系不好。因此硅料价格如果下来，那情况很有可能是这样：就是如果组件产能继续是过剩的，很有可能电厂面对的成本下来了，但组件仍然不是特别赚钱。因为它仍然是过剩，上游成本下降后，它会让利给电厂，因为竞争存在会导致如果你不便宜卖，别人也会便宜卖。所以到底产业链的利润会不会向组件转移，取决于组件本身的供需关系。

我相信这位朋友问的可能不光是什么时候我开始投新能源整车，而是什么时候开始投新能源汽车的产业链，包括上游的原材料、电池、零配件以及下游的整车。

在这个研究的过程中，我们并没有带着很功利的目的，比如现在研究现在买，而是我们希望把这个事情研究清楚了之后，大概知道谁更厉害，谁的哪些环节是有优势的。研究清楚之后，就等价格了。没买的原因是价格还不划算。

买不买也要看市场给不给机会、会不会跌下来。如果一直贵，那我们也只能比较遗憾，没法买。

其实是这样，往往我们证伪的出发点就是大家的共识。什么意思呢？

比如大家都说这个好，那我就去找证据说它不好；那如果我历尽千辛，最后都没有证明他不好，那它可能就真的是好的；但如果我证明它不好了，那它可能确实就不好。

所以大家的共识通常是我们证伪的出发点。

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