固收市场一周观点

小兴 2022-09-05 16:08






固收市场一周观点

      


▶▶▶债市一周回顾:前期受监管传闻、上半年财政政策执行报告下一步工作“加大宏观政策调节力度,谋划增量政策工具,靠前安排、加快节奏、适时加力”措辞影响,情绪略有波动,进入上周债券市场重回下行行情,整体呈现信用震荡、利率下行的格局,曲线陡峭化。从曲线变化看,2-3年期利率品种表现较强,长端表现略收敛,一是与中短端资金面紧密相关,8月下旬以来资金情绪指数略有回落,二是中长端与国常会部署稳增长接续政策、允许地方“一城一策”运用信贷等政策等预期相关。1年期存单利率下行,近期银行间和交易所利率中枢经历阶段性上升。海外方面,美联储主席对通胀、政策路径讲话,引发市场重估加息节奏,风险资产下跌,波动性上升,美元指数处于高位,10年期美债处于3.1%附近波动,虽对于国内债市整体影响有限,但对长端情绪略有掣肘。政策方面,一是近期国常会聚焦于稳经济大盘接续政策,二是关于受监管窗口指导传闻影响,票据市场在近来发生剧烈波动,需要重点关注政策意图可能包括限制票据信贷冲量和避免企业空转套利。策略方面,当前整体风险相对有限,建议关注基本面和市场预期边际变化。

▶▶▶转债市场回顾:上周中证转债下跌1.3%,中证1000下跌2.91%,沪深300下跌2.04%,转债成交量较前一周下降,日均成交512.93亿元。板块方面,通信、地产上涨幅度较大,电力设备及新能源、汽车、有色金属、基础化工、国防军工、煤炭下跌幅度较大。整周市场继续呈现正股和转债普跌现象,转股溢价率和转债价格均处于历史较高分位,市场风格继续由前期热门成长赛道向地产后周期、大金融等价值板块切换。考虑到近期各地疫情有所反复,大会前政策的发力点仍然是前期的基建和各项政策的落实,叠加海外加息周期影响,权益市场主要以震荡行情为主,需防范热门成长赛道继续回调的风险。建议回避双高转债品种和正股估值过高的转债,行业配置更均衡化,自下而上挖掘高景气行业回调过程中的个券交易机会。



本文来源:兴业基金固定收益投资部;数据来源:Wind

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