适当增配低估值高分红板块——央行外汇降准速评暨新华基金大类资产配置9月报

本月宏观策略观点摘要：

【宏观及流动性】

（1）国内：全国疫情蔓延范围扩大，受散点疫情反弹、房地产市场复苏偏弱、外需不断降温等因素影响，实际政策效果和稳增长发力预期可能存在差距。

但是我们能看到高层积极应对：9月5日，央行年内再次下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。（4月人民币汇率快速贬值之际下调过1个百分点）预计将释放一部分外汇流动性，提高金融机构的售汇意愿和能力，从而缓解人民币贬值压力。

（2）海外：美联储多名官员支持继续加息，市场预计美联储9月会议大概率加息75BP。

【策略观点】

分子端盈利偏弱但进一步下行可能性小，流动性偏中性，A股进一步下跌空间可能有限，短期震荡筑底。

行业配置上，我们建议采取哑铃型策略：一端是，未来继续围绕高景气的行业赛道；另一端：低估值、高分红、稳定价值类板块的估值修复机会。

本次央行将释放外汇流动性约190亿美元，使高分红比例的蓝筹股其价值将进一步有所突显。例如（1）消费建材（下半年竣工可能超预期）；（2）电力、家电，医药（医疗服务、医美、创新药产业链）等。

中长期看，高景气赛道有超跌反弹机会：中期逻辑——选择2023年可能加速或者大幅改善的方向：光伏；风电；储能；半导体（年底年初开始战略布局）。