揭秘均衡配置型基金“郝”曲线的秘密

市场震荡，行业轮动加快，这不禁让均衡配置型基金上了基金业内的“热搜头条”。一些小伙伴们就发来疑问：均衡配置型基金在震荡市中究竟有何魅力？它的曲线又是怎样的呢？

A股市场的表现主要分为牛市、熊市及震荡市。我们不妨先来看看，均衡配置型基金在三种不同市场下是如何表现的。

数据来源于wind，时间区间为2014/7/1-2022/9/6

从上图，我们可以看出，均衡配置型基金在四轮牛市中，涨幅虽然略逊于沪深300指数，但也相差无几；在两轮熊市中，跌幅则是相对较少；在两轮震荡市中，表现却是远超于沪深300指数。

所以，均衡配置型基金的曲线整体会呈现出“能涨抗跌”的特征，即在牛市中的涨幅尽可能不输于市场一般表现，在下跌市中也能做到严控回撤，而在震荡市中则能呈现出“能攻善守”的状态。

在日积月累的复利效应下，均衡配置型基金的整体优势将会不断被扩大，其长期收益有望高于沪深300。

一般的均衡配置型基金主要会在行业和风格两个维度进行均衡配置。那不少小伙伴们就会问，通过这样的配置方法又是如何做到“能涨抗跌”的呢？

1、行业均衡配置

行业之间存在一定的相关性。从过去10年表现来看，根据wind一级行业指数点数为计算依据，以年的频率测算分类，红色部分为强正相关，绿色部分为强负相关。淡红色为弱正相关，淡绿色为弱负相关。

数据来源于wind，以上行业分布为wind一级行业指数

时间区间为2012/9/6-2022/9/6

从上图可以看出，很多行业彼此之间都会呈现出一定的正相关性。其中某一个行业一旦受到影响，与该行业呈现正相关的其他行业也会受到“牵连”，且相关性越高，受到的影响就越大。以新能源汽车为例，自新能源汽车“大火”以来，其不仅带动了上游原材料行业价格的上升（锂矿等），同时也促进了对各种智能汽车需求（芯片行业、软件行业）的发展。

因此，均衡配置型基金通过对行业进行均衡配置，来降低组合内部行业的相关性，使其在市场波动时更具“抵御性”。

2、风格均衡配置

对于市场风格的切换，绝大部分的小伙伴可能都是后知后觉，但这确实是在频繁发生。

我们以上证50、沪深300、中证500和中证1000为例，其分别代表的是沪深两市的超级大盘、大盘价值、中盘成长和迷你小盘股，通过观察这几个主要市场风格指数的估值情况及其市场表现，来跟踪市场的风格偏好变化。

数据来源于wind，时间区间为2012/9/7-2022/9/7

从上图，我们可以看出选择单一风格的资产是无法穿越市场周期的。而在不同的市场环境下，市场表现占优的资产风格可能会存在一定的变化。

因此，均衡型基金通过风格均衡布局，在不同市场风格下，尽可能拥有一个不错的表现，从而达到穿越周期的目的。

均衡配置型基金虽然具备能涨抗跌的特征，但并不意味着小伙伴们可以“盲选”。截至2022年6年30日，据wind数据统计（含A类、C类），成立年限超过3年以上的1534只均衡型基金，也有55只基金出现了负收益的情况。

同样的均衡配置型基金，却出现了不同的业绩表现。短期来看，业绩差异或是由持仓标的和市场环境的匹配度所决定。但长期来看，业绩差异主要是由基金经理的投资行为所致，其受投资理念、体系及风格等多种因素所影响。那么，我们该如何选择一个适合自己的均衡配置型基金经理呢？主要可以考虑以下几个方面：

1、知晓基金经理的能力圈

能力圈是一名基金经理对行业的认知体现。均衡配置就意味着基金经理既需要拥有一个覆盖全行业的视野，也要对每一个行业都要有所涉猎及研究，这也代表了基金经理需要具备一个扎实的投研背景，长期以往来积累经验。

众所周知，很多基金经理都是从行业研究员逐渐成长起来的，因此他们一般都会聚焦在自己的能力圈并进行深耕。但也有一些投资老将会随着对市场认知的深入，管理经验的不断丰富，来升级迭代自己的投资体系及框架，努力实现能力圈在全行业的覆盖。

2、了解基金经理的投资观及从业年限

基金经理的投资观可谓是整个投资体系的基石。一般来说从业年限越久，其投资体系也会更完善，整体的投资风格也越清晰。

不同基金经理的投资观会存在一定的差异。比如一些基金经理偏好成长，倾向和企业共同成长；也有一些基金经理会围绕对资产的定价展开，强调估值和业绩增长的匹配性。这些维度都会直接影响投资决策，以至于在业绩表现上存在差异。

3、关注基金经理的选股逻辑

投资的本质是寻找好公司、好生意、好价格。如何寻找，反映的是基金经理的选股逻辑，也是基金经理差异性的来源之一。

市场中有部分的基金经理遵从的是自下而上的选股逻辑。简单地说，即是非常注重公司的基本面，包括公司的商业模式、成长空间等因素。这类投资模式，主要是通过买入优质的公司来进行长期持有，无惧市场短期波动，最终获得长时间跨度下的超额回报。但缺点是需要持有人有较好的心态，并且要求基金经理对公司的基本面有足够深入的研究。

还有一部分的基金经理是自上而下选股，通过对宏观经济的分析来把握市场的偏好。这类投资模式，主要是基于对宏观环境的分析，在配置具有广阔发展前景的行业基础上精选优质个股，并且对行业选择和个股仓位进行更加灵活的配置，这会使得组合的业绩波动相对较小。但这类模式的劣势则需要持有人用相对较长的时间去对业绩做验证，并且也对基金经理的投资管理能力提出了较大的挑战。

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风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。