南华观点 | 8月通胀数据点评

中国8月CPI同比为2.5%，预期2.8%，前值为2.7%；PPI同比为2.3%，预期3.0%，前值为4.2%。

CPI同比为2.5%，涨幅较上月回落0.2个百分点。在2.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.8个百分点，新涨价影响约为1.7个百分点。CPI环比由上月上涨0.5%转为下降0.1%。分项环比来看，非食品价格下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点。受国际油价下行影响,国内汽油和柴油价格分别下降4.8%和5.2%；服务价格由上月上涨0.3%转为持平，其中受疫情影响，飞机票和交通工具租赁费价格分别下降7.5%和1.0%。食品价格上涨0.5%，涨幅比上月回落2.5个百分点。受北方蔬菜上市量增加及中下旬南方高温干旱天气影响，全国鲜菜价格先降后涨，全月平均比上月上涨2.0%；鸡蛋和鲜果价格均呈季节性变动，分别上涨3.5%和下降1.0%；生猪出栏逐步恢复正常，加之消费需求季节性走弱，猪肉价格上涨0.4%，涨幅比上月回落25.2个百分点。

PPI同比涨幅2.3%，涨幅较上月回落1.9个百分点。在2.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为2.5个百分点，新涨价影响约为-0.2个百分点。PPI环比下降1.2%，降幅较上月收窄0.1个百分点。分项环比来看，生活资料价格由上月上涨0.2%回落至下跌0.1%；生产资料价格下跌1.6%，降幅比上月收窄0.1个百分点。具体来看，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业价格涨幅回落，黑色金属冶炼和压延加工业价格降幅扩大，有色金属冶炼和压延加工业价格由涨转降。

8月通胀数据低于市场预期。CPI中食品价格涨幅回落，鲜菜价格涨幅低于季节性；消费需求季节性走弱叠加供应恢复，猪价由上个月大幅上涨转为走稳，猪肉储备9月起投放以应对猪肉消费需求旺季到来，猪肉价格变动仍为影响下半年CPI重要因素。非食品价格环比降幅扩大，主要受国际油价下行影响。8月核心CPI同比上涨0.8%，涨幅与上月相同。8月PPI数据低于预期，除去年同期基数走高影响外，国际原油、有色金属等大宗商品价格波动下行，煤炭等行业增产保供效果显现以及需求整体偏弱等因素共同影响PPI回落。

数据来源：国家统计局