【博时观市·聚焦黄金】博时基金王祥：黄金市场上周反弹 美欧实际利率走升压制黄金价格

 

国际黄金市场上周勉强守住1700美元关口，周内美联储主席在内的多位官员依然坚持对抗通胀的紧缩态度，但欧洲央行实施历史上最为激进的75bp加息依然超出市场预期。并且德国央行行长(欧洲央行管委会成员)在周末接受媒体采访时表示，十月份欧洲央行仍需要保持高速加息。对比美国CPI出现拐点迹象，美联储边际最为鹰派的阶段可能即将过去，因此从利差预期的角度，欧美之间的资金流转在边际上有望发生变化，这也是美元在周内后段时刻自二十年高点快速回落的主要动因。

美元强弱对于国际大宗商品的影响是趋同性的，但是黄金在上周的反弹中依然呈现相对弱势，CRB商品平均获得了4%以上的涨幅，但国际金价的反弹尚不足3%。其背后的逻辑依然在于欧美加息的方向短期内难以发生变化，仅是相对节奏的差异。无论欧洲还是美国市场的实际利率仍偏于走升而对黄金价格构成压制。

最后，由美元引导的市场反弹，对于人民币计价的黄金而言可能增益有限。年初以来，与美元升值近13%对应的是人民币汇率显著贬值近9%，人民币计价黄金也较国际金价跑出了近10%的超额收益，后续美元表现如出现反转，在人民币汇率的对冲影响下，境内金价或不及全球市场表现。

欧洲央行宣布史上最激进加息。当地时间9月8日，为遏制通胀，欧洲中央银行宣布将欧元区三大关键利率均上调75个基点，加息幅度为史上最大。

美国8月服务业PMI强于预期。美国8月ISM服务业PMI抬升至56.9，高于预期的55.3和前值51.7。新订单和就业分项的强劲带动服务业PMI连续第二个月回升，供应瓶颈和价格压力也有所缓解。

美联储多位官员继续释放鹰派表态。美联储副主席布雷纳德7日重申，美联储将采取一切必要措施遏制通胀，同时也指出升至过高水平的风险。8日，美联储主席鲍威尔在卡托研究所的40年货币政策会议上说，美联储将继续提高利率，直到通货膨胀得到控制。