本周央行逆回购继续低量，平价等量对冲续作；银行间主要回购利率周均值较上周大幅下行，流动性总体保持合理宽裕。本周，央行逆回购平价等量，延续过去一个多月，逆回购投放资金100亿元(每日等量投放20亿元)，回笼100亿元(每日等量回笼20亿元)，全周逆回购完全对冲，资金零投放零回笼。央行操作延续谨慎风格。央行已连续33个交易日逆回购投放20亿元的低量。央行已连续28个交易日逆回购净投放0亿元。从资金利率来看，月末需求影响消退，本周（9/5-9/9）资金利率，较上周（8/29-9/2）大幅下行，R001/R007/DR001/DR007周均值环比大幅下行22BP/17BP/17BP/15BP，但月末需求影响结束后，R001/R007/DR001/DR007本周五较上周五收盘，有所分化，R001环比大幅下行32BP；R007/DR001/DR007微涨1BP/2BP/1BP。
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需要注意的是，DR001本周稳步向上，但截止周五9月9日收盘依然收在较低位置1.2%以下。DR007周变化在10BP内，收在1.45%附近。
最近2周DR001与DR007走势
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本周，R007与DR007两者利差有所收窄。本周五9月9日利差为12.66BP，而上周五9月5日利差为15.19BP。
最近2月R007与DR007走势
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R3M-R007是一个资金市场预期变化的指标。当货币政策收紧时，机构更关注资金可得性而非成本，长线资金需求上升，期限利差上升。反之，流动性宽裕，市场更在乎资金成本而非可获得性，期限利差下降。总体而言，经历8月末几个交易日对短线资金需求略大后，9月至今资金期限利差恢复正数，且较为稳定，维持在19BP-25BP之间。
最近6月R3M-R007变化走势
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本周，AAA+与AAA同业存单收益率，短端大幅上行，其他期限整体小幅下行。其中1月期上行19BP左右，其他期限均下行，但下行幅度有限，6月和9月下行最多，超3BP；3月期和1年期下行不到2BP，1年期下行至1.95%以下。
上周与本周AAA+同业存单收益率走势
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上周与本周AAA同业存单收益率走势
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一级市场方面，本周利率债净融资额大幅提升；总体需求尚可。本周新发利率债48只，融资5,325.83亿元，总偿还量为2,328.22亿元，净融资额为2,997.61亿元，较上周大幅提升（前值为1,485.30亿元）。截至9月9日，一般债发行进度为96.0%，专项债发行进度为96.4%；国债净发行进度为54%；政金债发行进度预估为70%。下周（9.13-9.16）已披露待发行3,414亿元，到期2,958亿元，净融资456亿元。本周国债与政策性金融债招标效果较好，全场倍数均值为4.84，较上周的4.64倍有所提高；而发行价格有7只位于100以下，发行需求较好。二级市场方面，国债期货有所回调，依然处于高位；现券收益率除少数期限外，其他期限整体上行，但幅度有限；期限利差收窄为主。海外债收益率以上行为主。本周国债期货普遍回调。全周来看，10年期主力合约跌0.30%，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.04%。10年期主力合约在8月17日创2020年5月来的新高后，有所盘整，但最近依然维持在高位。现券方面，收益率除少数期限，多数期限整体上行，但幅度有限。具体来看，相比于上周五9月2日，本周五9月9日，3Y国债/国开债利率下行0.5BP/1.3BP，其他1Y国债/国开债利率上行4BP/0.5BP，5Y国债/国开债利率上行1.6BP/0.9BP，10Y国债/国开债利率上行1.2BP/0.6BP，各期限上行幅度都很小。最近两个月10年期国债股指期货：
收盘价（主力合约）走势
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关键期限利率债周变化情况
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近三周关键期限国债收益率走势
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近三周关键期限国开债收益率走势
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9月2日与9月9日关键期限国债收益率情况
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9月2日与9月9日关键期限国开债收益率情况
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国债、国开债期限利差收窄为主。除国开债3Y-1Y利差较上周微微走阔0.07BP外；国债3Y-1Y利差较上周收窄2.80BP；国债、国开债10Y-1Y、10Y-5Y利差均较上周收窄，分别收窄0.36BP/0.32BP；4.55BP/1.83BP。
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10Y-7Y利差的本周均值为1.45BP，较上周均值0.82BP走阔，表明市场交易活跃下降，偏好配置而非交易，配置盘占优。10Y-1Y利差的上周均值为88.86BP，较上周均值88.30BP走阔，表明市场对经济的乐观程度有所改善。10Y-7Y国债期限利差变化情况
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10Y-1Y国债期限利差变化情况
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海外债市方面，相比上周五9月2日，本周截止9月9日，收益率继续以上涨为主。美国债市短端上行较多，其中10Y期国债收益率小幅上行13BP，收至3.33%；美国10Y-2Y国债收益率继续倒挂中，本周五倒挂有所走阔至-23BP（上周为-20BP）。日本债市长端上行较多，其中10Y期国债收益率上行1.5BP至0.2650%。德国债市短端上行较多，其中10Y国债收益率大幅上行16BP至1.72%。
9月2日与9月9日美国国债收益率周变化情况
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最近2个月美国10Y-2Y国债收益率变化情况
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9月2日与9月9日日本国债收益率周变化情况
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9月2日与9月9日德国国债收益率周变化情况
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一级市场方面，本周信用债融资环境一般。产业债和城投债净融资均下降较多，并均转正为负。发行利率，较上周以下行为主。本周新发行产业债124只，融资1,277.17亿元，总偿还量为1,892.64亿元，净融资额为-615.47亿元，较前一周大幅下降并转正为负（前值为42.10亿元）。本周新发行城投债95只，融资737.16亿元，总偿还量834.10亿元，净融资额为-96.94亿元，较前一周大幅下降并转正为负（前值为277.83亿元）。分主体评级来看，AAA 净融资额转负至-49.90亿元，AA+周环比较大幅度减少91.33%至13.39亿元，AA 及以下持续为负，且净融资流出额扩大至-60.43亿元。分区域看，浙江、陕西、四川等净融资流入较多，分别为81.55亿元、46.70亿元和22.29亿元；湖南、广东、天津、湖北等净融资流出较多。发行利率方面：公司债AAA级主体发行利率2.50%（前值为3.03%），企业债AAA级主体发行利率3.65%（前值为5.80%），中期票据AAA级主体发行利率3.81%（前值为3.10%），短融AAA级主体发行利率1.63%（前值为2.03%）。发行利率以下行为主。二级市场方面，产业债、城投债收益率整体下行，中短端下行较长端多；两者信用利差均有所收窄。产业债收益率下行为主。其中3年期AA产业债收益率，本周五9月9日收至3.1542%，较上周五9月2日下行4.44BP。从曲线来看，除2年期和10年期品种收益率上行外，其他期品种收益率均下行，与上周类似，3年期和4年期品种下行最大。从曲线来看，总体来说，中短端下行较多。
9月2日与9月9日AA产业债收益率曲线变化情况
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近一个月3年期AA产业债收益率曲线变化情况
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9月2日与9月9日AA产业债收益率曲线变化情况
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产业债信用利差收窄为主（除2年期和7年期走阔外）。3年期AA产业债收益率下调4.44BP,其中无风险收益率下调1.34BP，意味着AA信用利差收窄了3.10BP。AAA利差下调了0.10BP，评级溢价下调3.00BP。AAA利差下调说明流动性有所放松，评级溢价下调表明市场对3年期AA产业类主体忧虑程度有所减弱，违约风险有所降低。9月2日与9月9日AA产业债信用利差变化情况
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城投债收益率同样下行为主（除9月和8年期限上行外）。其中3年期AA城投债收益率，本周五9月9日收至2.8420%，较上周五9月2日下行3.92BP。从曲线来看，除9月期和8年期品种收益率小幅上行外，其他期品种收益率均下行。从曲线来看，总体来说，中短端和超长端下行较多些。9月2日与9月9日AA城投债收益率曲线变化情况
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近一个月3年期AA城投债收益率曲线变化情况
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9月2日与9月9日AAA城投债收益率曲线变化情况
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城投债信用利差以收窄为主。3年期AA城投债收益率下调3.92BP,其中无风险收益率下调1.34BP，意味着AA信用利差下调了2.58BP。AAA利差下调了0.58BP，评级溢价下调2.00BP。AAA利差下调说明流动性有所放松，评级溢价下调表明市场对3年期AA城投类主体忧虑程度有所减小，违约风险有所下降。9月2日与9月9日AA城投债信用利差变化情况
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本周信用债成交量小幅提升。中票成交金额2,589.77亿元，短融成交金额1,858.51亿元，本周二级信用债成交总金额为6,080.36亿元，较上周小幅提升（前值为5,707.49亿元）。一级市场方面，本周共有2只转债上市，分别为家用电器行业的小熊转债和有色金属行业的顺博转债，发行数量比上周减少，发行规模合计13.66亿元，较上周减少23.62亿元。小熊转债上市首日开盘大涨被临停，首日收盘涨幅接近33%。顺博转债上市首日收盘价略超125元。二级市场方面，本周A股指数结束下行，普遍反弹；可转债指数止跌反弹。本周上证指数、深证成指、创业板指、科创50分别上涨2.37%、1.50%、4.06%、0.35%；上证50、沪深300与中证1000分别上涨1.71%、1.74%与2.02%。全市场看，同花顺全A周涨幅为0.98%。本周转债市场上涨，交易继续缩量。本周中证转债及可交换指数较上周上涨1.18%（上证转债指数上涨1.03%，深证转债指数上涨1.50%。）。成交量方面，两市成交金额本周继续缩量，本周成交2,436.35亿元（日均约482.27亿元），低于上周的2,564.65亿元（日均约512.93亿元）。
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转债市场，行业涨多跌少。转债行业中，周内共有24个行业上涨，2个行业下跌，涨幅前三的行业为国防军工、家用电器和有色金属，涨幅分别为6.35%、5.71%和3.56%，跌幅前二的行业为农林牧渔和通信，跌幅分别为0.80%和0.50%。个券方面，本周市场普遍上涨。总共436只公募可转债，384只个券上涨，50只下跌,2只收平。除了新上市的2只转债外，涨幅靠前的转债有博汇转债、江丰转债，涨幅在15%以上；跌幅靠前的转债有华统转债与亚药转债，周跌幅在4.5%以上。估值方面，从绝对价格来看，高价券数量与占比较上周均增加。100以下的低价券个数为4个，占比1%；100至110之间的低价券有31个，较上周减少5个，占比7%，较上周减少1个百分点。而130以上的高价券达到141个，较上周增加9个，占比32%，较上周提高2个百分点；其中150以上的超高价个券有62个，较上周增加1个。全市场转股溢价率震荡下行，转股价值有所上升。从转股价值和溢价率水平来看，本周按存量债余额加权的转股价值均值上升，截至本周五，全市场加权转股价值均值为91.64元，较上周末增加了1.91元。转股溢价率持续下行，本周末全市场加权转股溢价率42.39%，较上周末下跌1.35pct。
本周市场最关注的是进出口数据、通胀数据以及金融数据的发布，央行下调外汇存款准备金率2个百分点，四川地震与各地疫情零星散发，以及欧美相关经济数据发布和多国央行延续紧缩的脚步。周一，公开市场方面，月末时点央行坚持地量逆回购，继续开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场周一短期资金供给充裕，隔夜回购加权利率半个月来首次跌破1.1%关口（报收1.0320%），并创下近一个月新低；七天回购加权利率半个月来首次跌破1.4%关口（报收1.3501%）。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价集中在1.95%附近，整体水平较上日变化不大，也与现有二级水平接近。国内新冠疫情多地散发，叠加流动性向好，从而提振债市买气。此外，下午国新办发布会上央行表态下一步将降低企业融资和个人信贷的成本对市场情绪也有支撑。当日，现券期货延续暖势，国债期货小幅收涨，其中10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好，收益率下行2-3bp。中证转债收涨0.45%，成交额为422亿元。法兰转债、迪森转债、永02转债涨超7%，博汇转债涨超6%；明泰转债跌超5%，通光转债跌超3%。交易所债券收盘，地产债涨跌互现。“21碧地01”涨超12%，“20时代02”涨超6%；“19龙控04”跌超8%，“20金科03”跌超7%，“21宝龙01”“19金科03”跌超6%。周二，公开市场方面，央行开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场周二资金面略显收敛至基本均衡，月初干扰因素较少，市场供需两旺；隔夜和七天回购加权利率均小幅回升，前者涨近4BP，收至1.0709%；后者回升超5BP至1.4015%。四川突发地震叠加国内新冠疫情多地散发，避险情绪提供部分支撑；不过受资金收敛的影响，收益率下行空间有限。当日，现券期货整体震荡偏暖，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率小幅下行不到1BP。中证转债收涨0.93%，成交额为526.4亿元。兄弟转债涨超10%，北方转债涨超9%；迪森转债跌超2%。交易所债券收盘，地产债多数上涨。“20阳城04”涨超18%，“21远洋01”涨超8%；“20世茂G4”跌超18%，“20龙控01”“21融创01”跌超4%。周三，公开市场方面，央行继续开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，今日有20亿元逆回购到期。资金面方面，银行间市场周三资金面仍基本平衡，月初干扰因素较少，机构轧平头寸仍问题不大；不过隔夜和七天回购加权利率继续小幅攀升，前者涨超4BP，收至1.1154%；后者回升超5BP至1.4528%。长期资金方面，市场预期依旧平稳，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价较上日下滑1bp至1.93%附近。今天发布的8月贸易数据不及预期，对市场形成短暂刺激，不过资金利率再度反弹且国内股市再现反弹之势，也对避险情绪有所压制。当日，现券期货震荡偏弱，国债期货震荡走弱小幅收跌，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%，银行间主要利率债收益率普遍小幅上行不到1bp。中证转债收涨0.26%，成交额为524.8亿元。小熊转债涨超32%，顺博转债涨超25%，嘉澳转债涨超18%，胜蓝转债涨超12%，鼎胜转债涨超11%；兄弟转债跌超4%，溢利转债跌超3%，亨通转债跌超2%。交易所债券收盘，地产债涨跌互现。“20龙控01”涨超18%，“20龙控04”涨超16%，“20世茂G4”涨超14%，“21融创03”涨超13%；“20融创02”跌超29%，“21旭辉02”跌近7%。周四，公开市场方面，央行继续开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场资金面仍基本平衡，月初机构加杠杆力度仍高，隔夜回购加权利率缓步连升，隔夜回购利率上行4.35BP报在1.1589%附近，七天期回购微涨0.1BP报在1.4538%。当日，前期包括疫情和基本面疲软在内的利多因素已被市场消化殆尽，而目前有关进一步宽信用稳增长的担忧开始浮现，更多刺激消息出炉前，现券期货震荡偏弱，国债期货多数小幅下跌，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约接近持平。银行间主要利率债收益率多数小幅上行不足1bp。中证转债收跌0.51%，成交额为516.7亿元。嘉澳转债跌超12%，鼎胜转债跌超6%；联诚转债、横河转债涨超5%。交易所债券收盘，地产债多数下跌。“20阳城04”跌超15%，“20时代02”跌超11%，“21碧地01”跌超9%；“15远洋03”涨超3%，“21碧地03”“21碧地02”涨超2%。周五，公开市场方面，央行继续开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日完全对冲到期量。资金面方面，中秋小长假将至，银行间市场周五供给充裕稍后有所收敛，但仍可满足多数机构需求，隔夜等主要回购利率变动微弱，截止收盘，隔夜回购利率涨超1BP报1.17%以上，七天期资金价格持稳小幅下跌不到1BP，报在1.4454%。长期资金价格方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新报价为1.94%，与上日接近。市场对中秋长假期间“稳增长”政策出台预期升温，特别是放松房地产政策传闻不断，虽消息并未得到证实但地产股上扬明显，债市弱势加剧。金融数据公布后，现券收益率升幅有所收窄。当日，现券期货午后明显走弱，银行间主要利率债收益率一度上行逾2bp，8月金融数据出炉后收益率升幅收窄至1bp左右；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.06%。中证转债收涨0.04%，成交额为446.4亿元。贵广转债涨超12%，天铁转债、海波转债、伊力转债涨超3%。交易所债券收盘，地产债多数下跌。“20龙湖04”跌超23%，“20龙控04”跌超13%，“20龙控01”跌超11%；“21河口01”涨超8%，“20时代09”涨超7%。（1）能源与粮食方面：本周全球的能源问题依然备受关注。（a）欧洲石油天然气问题有恶化趋势。当地时间周三（9月7日），欧盟委员会主席冯德莱恩表示，该机构将提议对俄罗斯天然气设置价格上限，同时还将建议欧盟强制削减用电量，以及对非天然气发电企业的收入设置上限。美国对俄罗斯石油的限价“指导价”初步设定为44美元/桶，而这一价格就是此前俄罗斯自己估算的每桶石油的成本价。另一方面，俄气公司与中国石油签署《中俄东线天然气购销协议》相关补充协议，俄气宣布，中国采购俄天然气将改用人民币和卢布支付。从供给来看，OPEC+同意10月份象征性减产10万桶/日，使原油供应回到8月份的水平；拜登团队正在权衡是否需要额外释放战略石油储备。9月12日消息，俄罗斯天然气工业股份公司继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，周一9月12日的输送量为4240万立方米。欧洲天然气期货价格下跌3.4％，至200欧元/兆瓦时。（b）电力方面，近期欧洲电价持续大涨。Nord Pool欧洲电价指数9月8日为309.32欧元/兆瓦时;其中，法国453.38欧元/MWh、德国443.52欧元/MWh。由于下半年欧洲有采暖需求，能源价格或维持高位，德国和法国的明年电价曾双双突破1000欧元大关，再创历史新高。欧洲各国民众抗议能源价格上涨的游行正在增加。超7万的捷克民众聚集在首都布拉格进行抗议，要求政府采取更多措施控制飙升的能源价格。随后，法国和德国等国也有小规模游行抗议。（c）粮食方面，目前全球粮价有所下跌，主要是北半球的小麦丰收缓解了供应紧张，同时更多的粮食从乌克兰港口流出。在应对日益加深的生活成本危机时，粮食价格下跌可能会让消费者松一口气。7月的食品价格跌幅创下了2008年以来的最大环比跌幅，尽管如此，但同比依然上涨。（1）从全球来看，许多国家的食品通胀没有缓和的迹象，能源价格上涨可能会推高加工成本。从长远来看，随着农民减少化肥的使用，收成可能会减少。总体而言，因为俄乌冲突地缘政治、高温干旱自然因素等多重影响，能源与粮食价格依然存在较大变数。（2）地缘政治方面，俄乌冲突有新变化，乌克兰反攻取得一定成效，有可能会引发北约的更大援助以及俄罗斯的反扑，不确定性加大。英联邦的精神支柱英女王离世、反对君主立宪制的号称新“撒切尔夫人”特拉斯上台，爱发表政治言论的查尔斯三世继位，这些都使英联邦的持续性和欧洲政局带来变数。（3）经济数据方面，美国8月ISM非制造业PMI继续超预期上行（最新数据56.9，预期55.1，前值56.7），显示出经济的强韧。不过结合中国出口数据来看，8月美国对中国出口拉动下降，或与美国房地产市场的降温、以及地产链相关商品需求的回落有关。日本二季度GDP表现不错，实际年化季度环比增长3.5%，高于预期的2.9%；实际GDP季环比终值增0.9%，高于预期的0.7%；名义GDP季环比终值增0.6%，预期增0.5%。欧元区则不容乐观，除了通胀数据屡创新高以外，本周公布的欧元区8月服务业PMI（49.8）也创下2021年3月以来新低。而与之针锋相对的俄罗斯也在近期下调了经济增速预期，目前官方称俄罗斯GDP或在2022年萎缩2.9%，并在2023-2024年重回经济增长，预计2024年后经济增速将达3%。（4）政策方面：多国央行延续紧缩的脚步。欧央行和加拿大央行纷纷宣布加息75bp，澳洲联储宣布加息50bp,而鲍威尔在讲话中再次延续了鹰派口径，表示会持续紧缩直到通胀明显回归。事实上，根据美联储经济状况褐皮书的表述，自7月初以来，经济活动总体上没有变化，结合各项数据指标来看，后续美联储持续、激进的加息或许在所难免。这种强硬的紧缩姿态无疑会使美元在很长一段时间继续维持强势地位，而与此同时，美财政部仍认为无需干预汇市。（5）美债表现：截止9月9日周五，10年期美债收益率较上周五9月2日，上行13BP，收至3.33%，但10年-2年期美债收益率持续倒挂，利差较上周走阔3BP至-23BP，美国衰退预期依旧。地缘政治方面，欧洲通胀高企、能源、粮食、电力等核心问题，短期内没有有效解决方案，叠加欧洲高温和干旱，以及很快到来的冬季，都是外部的重大不确定性所在。之前一段时间，美国债券市场在交易通胀和交易衰退中摇摆。上周美债继续以交易通胀为主，美债收益率大幅反弹，10年期收益率重回3.30%以上；10Y-2Y收益率倒挂有所走阔。美国经济基本面依然较为强劲，欧央行和美联储官员喊话依然较为“鹰派”，10年美债收益率在短时间内大幅反弹后，在触碰前期高点3.5%前，需要新的交易证据提供动能。当然，美债市场对国内利率债市场的影响是间接的，也相对有限。（a）9月5日周一盘后央行宣布下调外汇存款准备金率2个百分点（由8%下调至6%），可增加境内金融机构的美元流动性，对冲人民币贬值，释放了稳定汇率的信号，对国债的压力也有下降。9月7日在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9715，较上一交易日跌230个基点。人民币兑美元中间价调贬64个基点，报6.9160，创2020年8月25日以来最低。随着离岸人民币兑美元在周三(9月7日)亚洲时段早盘失守6.99关口，国内市场上围绕人民币“破7”的讨论再度升温。人民币汇率在周四周五得到一定的抑制，但人民币兑美元中间价依然报收6.90以上。（b）本周三9月7日的国常会继续强调宽信用政策的推进与落实，表述上提到了就业创业问题、设备投资和消费、以及5000亿元专项债限额的盘活。（c）各部委也密集发言。货币方面，央行副行长刘国强还强调，要进一步发挥贷款市场报价利率指导性作用和存款利率市场化调整机制的作用，引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端，降低企业融资和个人信贷成本。财政方面，财政部近期发布《关于新增下达增值税留抵退税转移支付预算的通知》，为支持地方落实好“批发和零售业”等7个行业新增留抵退税政策，中央财政2022年一次性新增下达增值税留抵退税转移支付预算。此外，发改委也表示，将会尽快推动落实相关政策。（d）本周，全国人大常委会委员长栗战书7日至10日对俄罗斯进行正式友好访问，在符拉迪沃斯托克会见总统普京，在莫斯科与国家杜马主席沃洛金、联邦委员会主席马特维延科分别举行会谈，并会见国家杜马五大党团负责人。10日至12日，栗战书继续对蒙古国进行访问。周日新华社消息，9月14日至16日，国家主席习近平将出席在撒马尔罕举行的上海合作组织成员国元首理事会第二十二次会议，并应哈萨克斯坦共和国总统托卡耶夫、乌兹别克斯坦共和国总统米尔济约耶夫邀请对两国进行国事访问。事实上，此次领导人出访，为疫情爆发2年多以来我国最高层领导人的首次出国访问。此次外交活动的正常化或许是一个值得关注的信号。（a）9月5日，四川省甘孜州泸定县发生6.8级地震。截至11日17时，四川泸定地震已经造成93人遇难。9月12日18时起，四川省终止地震一级应急响应。（b）本周一9月5日公布的8月中国财新服务业PMI为55，为2021年6月以来次高，前值为55.5。尽管景气度微降，服务业仍延续了6月以来的强劲修复态势。8月中国财新综合PMI为53，前值为54。（c）9月7日发布的中国8月出口（以美元计价）同比增长7.1%，预期增13.5%，前值增18%，进口增长0.3%，预期增1.6%，前值增2.3%，贸易顺差793.9亿美元，预期963.7亿美元，前值1012.6亿美元。（d）国家统计局9月9日数据显示，8月全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨2.5%，环比下降0.1%。PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨2.3%，环比下降1.2%。此前财联社“C50风向指数”调查显示，市场预估国内8月CPI同比涨跌幅中值为2.8%，对PPI的同比涨跌幅预测中值为3.2%。8月物价数据低于预期，PPI-CPI剪刀差反转。（e）央行周五9月9日公布数据显示，8月人民币贷款1.25万亿元，社会融资规模增量2.43万亿元，广义货币(M2)余额同比增长12.2%。财联社9月“C50风向指数”调查显示，市场预估人民币新增贷款和社会融资规模将回升至1.58万亿和1.98万亿左右，广义货币供应量（M2）回落在11.8%左右。总的来说，地震造成了重大人员财产损失，中国财新服务业PMI略有改善、但出口数据明显转弱、通胀数据超预期下行，社融数据没有亮点。（3）资金面方面，本周因为跨月因素影响结束，资金面整体合理宽裕，但流动性的分层（政策行-股份制-城农商行-非银的传导链条）以及质押品分层（利率-存单-信用债），整体与前期相比，资金价格环比有所上升，波动加大。目前央行的公开市场操作还是维持零投放，下周到期的6,000亿元的MLF，如何操作值得关注。（4）房地产行业方面，本周各地继续在行动，最引人注意的是，9月7日郑州市“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案的通知在网络流传，该文件文件要求，10月6日前，实现郑州全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。太原市向恒大、富力等41家公司签发《督促开工通知书》。河南周口规定，居民购买一套房已结清贷款的，第二套住房首付按首套执行。石家庄公积金中心推“一人买房全家帮”新政。杭州市发布《关于促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，购买新建商品房的常住居民，对生育三孩家庭给予购房款3%的补助。企业方面，9月12日，恒大召开复工复产保交楼周例会，许家印表示要切实履行好企业主体责任，大干苦干，竭尽全力做好复工复产保交楼工作。消息面，周五（9.9）市场传闻将会出台地产放松相关消息，包括但不限于二线放开限购，契税（契税确实是比较大的一项）、增值税和个税优惠，城建放松，城投资金入市等等。受此影响，地产、建材、家电等相关权益板块表现强劲。（5）疫情方面，近期国内疫情整体已有见顶改善迹象，如9月9日，三亚市宣布实现高质量社会面清零目标。但临近重要会议，政策层面控制中秋国庆假期客流、避免疫情升级的意图较为明显。后续需要密切关注防疫政策的变化。（6）汇率方面，美元指数本周持续回落，目前到108附近。当前中美名义利差已经明显倒挂，实际利差也在快速收窄。8月上旬期间美元人民币汇率一直以6.75为中枢做双向波动，而自8月中旬以来，人民币相较美元出现了明显贬值，美元人民币汇率一路上行超过6.90（创2020年8月底来的新高）。9月5日周一盘后央行宣布下调外汇存款准备金率2个百分点（由8%下调至6%）。行情数据显示，离岸人民币兑美元9月7日内盘中一度最低下探6.9949元，刷新了2020年7月以来的最低位。在岸人民币兑美元也一度短暂失守6.98关口，最低跌至6.9808。截止周五收盘，美元兑人民币中间价报收6.91。后续人民币汇率走势需要密切关注。（7）债券收益率方面，目前，10年期国债估值处于低位，分位数为3.1%，相比之下，美国10年期国债估值仍然处于较高位置，分位数为99.7%。中美利差持续倒挂，截至本周五9月9日，中美10年期国债收益率倒挂为-69.50BP，而上周五9月2日为-57.74BP，中美利差倒挂有所走阔。