【投资瞭望】市场震荡，后市机会在哪里？

7月经济复苏较弱，生产、投资、消费增速均有所放缓。政策支持的汽车、基建仍是经济供需两端的主要拉动。

值得注意的是，8月下旬本土疫情逐渐好转，月底川渝地区工商业用电逐渐恢复。9月国内疫情或将持续改善，经济活动的扰动因素有望逐渐消退。

投资方面，7月固定资产投资增速为3.6%，基建投资是主要拉动因素，制造业投资增速有所放缓。6月开始，新增专项债发行速度明显提速，在此推动下，基建投资成为当前稳增长的主要抓手之一。

进出口贸易方面，7月出口继续高增超出市场预期。虽然全球需求将边际走弱，但中国在全球的出口份额仍维持一定韧性。

8月以来，新一轮稳增长政策密集出台，同时仍强调存量政策落地。

货币政策方面，央行发布的《2022年二季度央行货币政策执行报告》，指出经济恢复基础尚需稳固，仍需要稳健的货币政策提供支持。

财政政策方面，8月国务院总理李克强召开经济大省座谈会，表示经济大省要勇挑大梁，发挥稳经济关键支撑作用，强调稳经济也是稳财源。

8月底，国内稳增长举措再发力，国常会部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，巩固经济恢复发展基础。

当前经济处于弱复苏阶段，难见指数级别机会。

前期景气策略在流动性宽松推力下持续跑赢，成长和价值风格之间估值分化程度达到历史高位，短期风格具有均衡化压力。

从全市场行业配置角度，建议未来围绕两条主线布局：

稳增长政策加速落地，传统价值板块有估值修复机会。

当前大盘价值存在超跌反弹的较大可能，以银行地产为代表的价值板块估值较低，目前银行板块PB仅为0.5倍，处于近13年来0.5%分位。地产PB仅为0.87倍，处于近13年来1.3%分位。

后续看好包括银行、地产、家具家电等地产链行业估值修复逻辑。

从中报及三季报业绩展望看，以新能源板块为代表的科技成长仍是业绩确定性强、景气优势延续的方向，短期不惧调整，新能源板块估值消化后可择机配置。

下半年多数军工产业链中主流标的有望实现较高同比增速，特别是中上游业绩兑现能力较强行业。硅料价格滞涨，光伏需求景气预期加强，看好光伏组件量利齐升。

储能需求加速释放，关注储能电池优质企业。受益于今年以来电网投资放量，电网侧板块增速保持高于行业增速水平，稳增长背景下需求有望持续释放。