新互动 | 张媛：主题基金投资艺术——发掘趋势力量+加强灵活配置

投资者当下如何挑选一款主题基金产品？

主题基金投资和行业基金投资有哪些异同？

国内主题基金市场未来发展前景如何？

热衷投资的你是否常常产生这些问题，

多希望身边有位专业人士，

能够时常为我们解惑答疑~~

叮叮叮！

新华基金基金经理小课堂开课啦~~

每期一位明星基金经理，

挑选近期最受关注的热点问题，

提供最专业的解答分析

话不多说，有请第三十三期答疑老师，

新华基金主题策略部基金经理张媛

答：主题基金简单讲是将资产集中投资于某一主题的基金，这类基金将驱动经济发展和企业盈利的某个因素作为“主题”来进行组合配置。因此，选择主题基金首先要选择的就是主题。投资者需要对某类主题基金所代表的趋势有所了解并能够形成认同。例如，近年增长迅速的ESG主题基金实际上就是一种价值观投资。通常而言，好的主题需要有合理的逻辑、可持续性和产业层面的支撑。

选定某一主题后，接下来要确定的是投资于主动管理的主题基金还是跟踪指数的主题基金。两者各有优劣势，总的来说前者投资灵活度更高，同时管理费一般也较高；后者持仓稳定、运作透明、管理费较低。选择主动主题基金更看重投研团队对主题的理解和获取超额收益的能力，而选择被动主题基金则更注重主题自身的发展和指数的设计。

最后，主题基金较容易吸引市场关注，常常会有扎堆发行的情况，投资主题基金也需要注意回避“过热”的主题。

Q2

答：行业的划分需要遵循严格的分类标准，而主题具有更宽泛的定义。行业基金通常被视为主题基金的一种，也称为行业主题基金，比如按大行业分类的消费主题基金、科技主题基金或代表细分行业的白酒主题基金、消费电子主题基金等。

除了行业主题基金外，产业链、ESG、政策方向等都可以成为“主题”，例如我们熟悉的新能源车主题、低碳经济主题、一带一路主题等。这类主题往往具有跨行业的特点，投资上需要对主题内涵和外延进行界定，并把握主题内部的轮动。

Q3

答：过去两年多时间里，国内主题基金市场经历了爆发式增长。据晨星统计，截至2021年12月，中国内地主题基金数量达到373只，管理资产规模达900亿美元，成为欧洲和美国以外最大的主题基金市场。

图：中国主题基金市场规模和主要类别

图片来源：Morningstar Research

全球主题基金规模中约3/4是主动管理，而国内主题指数基金近年增速更快，目前不论是规模还是数量都已经超过主动管理主题基金。未来随着经济转型加速，新的风口将不断涌现，主题基金也有望持续受到投资者青睐。

Q4

答：我们今年投资上的核心主题就是“能源替代”，但现阶段新能源对旧能源并不能构成有效的替代，相反新能源的发展还需要旧能源支持，与此同时旧能源受ESG限制产能无法快速提升。这也是为什么去年以来能源短缺不断引发关注的一个重要原因。

目前相较替代，更为关键的是能源保障，实现这一点需要新旧能源的共同发展。近期欧洲能源危机发酵带给我们的启示是，一个稳定的能源体系应当具备多样化与协同互补的特征，其中新、旧能源都不可或缺。

Q5

答：新华灵活主题是采用主题投资方法管理的基金产品，配置于多个主题，而非前文讨论的聚焦于某一单一主题的基金。今年以来，我们始终围绕三个主题进行投资，即能源替代、大国博弈和元宇宙。

能源替代：今夏以来，高温干旱使得限电再次上演。去年缺煤、今年缺水，在更加复杂多变的环境下，电力系统提升充裕性和灵活性成为关键。正如我们在上一个问题中讨论的，新型电力系统的建设，新、旧能源缺一不可，同时更加市场化的电力市场和新型主体的参与也非常重要。我们在配置上，除了考虑煤炭、天然气等旧能源（同时也是调峰能源）和光伏、风电等新能源外，也关注火电灵活改造、储能、虚拟电厂等方向的投资机会。

大国博弈:美国在台湾问题上的多番挑衅和拜登政府加码科技限制，使得这一主题不断受到催化。我们继续关注新型国防需求和科技领域的进口替代，包括半导体制造和信创。

元宇宙: 近期无论是在世界智能大会还是服贸会等会议中，元宇宙都成为焦点。同时，包括上海在内的多个地方政府发布对元宇宙产业发展的支持政策。我们认为元宇宙是数字经济的重要方向，看好VR/AR、数字人民币、数字孪生、虚拟人、虚拟展示等方向的发展。