截至上周五收盘，沪指周跌4.16%，深成指周跌5.19%，创业板指周跌7.10%，美股三大指数再度回踩。板块全线收跌，电力设备板块领跌两市。资金方面，两市日均成交约8025亿元，年换手率288.25%，北向资金上周净流出60.88亿元。全周来看，计算机板块主力净流入居前(+56.32亿)，电力设备板块主力净流出居前(-121.22亿)。具体来看，沪指反弹至60日均线后受阻，连续收出中阴线并跌破前期回踩低点，MACD和KDJ死叉共振中，周线上收出中长阴并将上周的反弹吞没，指数进一步向下探底的概率依旧较大。
数据来源：wind，嘉合基金
事件：国务院办公厅于9月15日出台《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提到“鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用”。
【点评】“新冠疫情”、“俄乌冲突”和“美国加息”背景下，当前“经济运行面临一些突出矛盾和问题，市场主体特别是中小微企业、个体工商户生产经营困难依然较多”。国办出台文件的目的是通过“优化营商环境、降低制度性交易成本＂来＂减轻市场主体负担、激发市场活力”“加力巩固经济恢复发展基础”。 考虑到市场对此次事件的过度反应，当前证券II（中信）PB仅1.19x，配置性价比进一步凸显。1）8月，全国原煤产量3.7亿吨（同比+8.1%，环比持平）。进口煤炭2946万吨（同比+5%），两者合计供给3.94亿吨(环比+1.4%)。2）8月，总发电量同比+9.9%，火电同比+14.8%（同比增速提升9.5pcts）。3）8月，生铁、粗钢产量分别为7137/8387万吨（同比-0.5%/+0.5%）。全国水泥产量1.88亿吨（同比-13.1%）。4）前8月，全年全国房地产开发投资9.08万亿元（同比-7.4%）；房屋新开工面积8.51亿平方米（同比-37.2%)，降幅扩大1.1pcts。
1）供给端：8月产量环比持平，近几个月产量环比走势显示，今年并无大规模的新增产能投放，供给依然偏紧。2）需求端：火电改善明显，与高温天气持续时间长，水电出力下降有关，预计9月份水电出力仍无显著改善，火电同比有望继续高增长；生铁产量同比微降，水泥产量继续维持弱势，非电力行业的需求短期仍然偏弱。新开工数据同样显示，来自地产产业链的需求恢复仍需要时间。3）短期煤价判断：短期动力煤价走势好于预期，但政策调控预期也在升温，后期价格走势主要看非电力行业需求以及市场补库节奏，动力煤价短期有望高位小涨。焦煤需求端受钢铁需求压制，但短期安监因素或对价格形成利好。风险提示：
本文件中的内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，嘉合基金管理有限公司（以下简称“嘉合基金”）或嘉合基金的相关部门、雇员不就本文件涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保，也不对任何人使用本文件内容而引致的任何损失承担任何责任。
嘉合基金在本文件中的所有观点仅代表嘉合基金在本文件成文时的观点，嘉合基金有权对其进行调整。本文件转载的第三方报告或资料（若有），转载内容仅代表该第三方观点，并不代表嘉合基金的立场，嘉合基金不对其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有明确说明，本文件的著作权为嘉合基金所有。未经嘉合基金的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或其任何部分以任何形式进行复制、修改或发布。如转载、引用或刊发，需注明出处为"嘉合基金"，且不得对本文件进行任何有悖原意的删节或修改。
