债市周周评 | 收益率小幅调整，债市仍将窄幅震荡

收益率在中秋节前再触低点后，上周继续小幅调整。8月份社融数据、MLF缩量续作、汇率波动和8月份经济数据的陆续公布都对市场心理带来了一定扰动，但整体调整幅度并不算大。而下周又将进入重要数据的真空期，预计债市仍将呈现窄幅震荡的态势。

上周央行连续第二个月缩量续做MLF，继8月LPR非对称性下调后，多家国有大行自9月15日起再度调整个人存款利率。资金利率整体上行，同业存单净融资额下降，二级交投减少，收益率上行为主，信用利差整体收窄。8月我国主要经济指标总体改善，工业、投资、消费等分项增速均较7月增速加快，人民币汇率突破7。

利率债：上周陆续公布了8月份社融和经济数据等，尽管数据略超预期，但市场调整幅度并不算大，相比而言，甚至不如多地房地产放松政策出台所带来的情绪冲击影响大。在宽信用效果始终存疑的情况下，资产荒的逻辑仍适用。而另一方面，由于收益率处于历史低位，在没有催化剂的情况下，也缺乏破位下行的足够动力。因此短期内仍会处于低位震荡的态势。在策略上，应注意防范组合久期过高的风险。

信用债：信用债收益率跟随利率债同样出现了一定调整，但中高等级信用债的信用利差仍处于历史低位，关注点仍在民营地产企业、欠发达地区或债务率过高区域的融资平台等。虽然整体经济数据仍不佳，但在宽货币、宽信用政策组合下，市场并不担心出现大规模的信用风险，票息策略仍是目前提高收益的重要手段。

可转债：由于上周权益市场调整幅度较大，可转债也不可避免地出现了跟随调整。与正股类似，调整幅度较大的多为“双高”类型品种。考虑到可转债的自身特点，部分品种可能先于正股止跌，策略上可关注基本面稳定、估值合理的中低价格个券的配置机会，如银行、券商、养殖、光伏、电子等。